科技界的落后者正待被收割 | 路透社

一名男子在越南河内的机场使用笔记本电脑，2017年10月18日。路透社/卡姆多伦多，8月30日（路透社Breakingviews）- 软件收购准备重置。一些公司在疫情期间上市，但却失去了投资者的青睐。然而，随着高利率的施压和估值路径的不确定性，自2021年高峰以来，私募股权吸引的卖家越来越少。庞大的资金池、富人和穷人之间日益分化的命运，以及对大型科技公司的监管限制可能会打破僵局。

年轻的软件公司陷入困境。现在的标准模式是，在早期阶段，他们大量支出以追求增长并吸引客户续订订阅。这对盈利能力造成了压力，然而，随着零利率时代的过去，未来回报的承诺被折现。超过85%的公司在软件股权集团的SEG软件即服务指数 在40法则指标上表现不佳，该指标结合了收入增长率和EBITDA利润率，用于基准盈利扩张。超过该阈值的公司在估值上获得的回报是中位数公司的2倍以上，后者的市盈率为5.7倍的历史收入。自2021年以来，这一差距有所扩大，而软件股票整体上落后于更广泛的市场。前进的方向可能最终会影响高管的前景。即使是快速增长的GitLab (GTLB.O)，在Visible Alpha调查的15位分析师中有12位给予买入推荐，也在考虑出售，根据路透社的报道。这家价值70亿美元的公司的股票自首次公开募股以来下跌了近60%。收购大亨们希望其他公司效仿。凭借创纪录的2.6万亿美元的干粉，他们拥有充足的火力。最近的结果显示，像黑石 (BX.N)和KKR (KKR.N)等管理者正在认真花费这些资金。对于考虑选择的卖家来说，私募股权有时可能是唯一的选择：拜登政府下更严格的反垄断措施限制了科技巨头收购较小竞争对手的能力。最近的收购恰好符合这一模式。教育软件制造商PowerSchool (PWSC.N)和网站建设者Squarespace (SQSP.N)都在2021年上市，未能达到40法则，现在分别出售给了贝恩资本和Permira。为了促进交易，现有投资者希望获得更丰厚的回报，可以参与其中 - Squarespace的支持者General Atlantic和Accel将重新投资于该公司。这些都不意味着并购整体将迅速回到其巅峰。尽管年初气氛冷淡，但根据Preqin的数据，私募股权在2024年迄今已完成661笔软件交易，预计将超过疫情前五年的平均水平673笔。待收割的落后者将有所帮助。

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背景新闻

路透社于7月17日报道，GitLab是一家美国云基础软件开发工具提供商，其投资者包括谷歌母公司Alphabet，正在探索出售事宜，因其吸引了收购兴趣，消息来源称。

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编辑：Jonathan Guilford和Streisand Neto

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