印度的开放商业推动有地方特色 | 路透社

一名男子在印度新德里的商业中心建筑之间走动，2023年2月28日。路透社/阿尔塔夫·侯赛因 - RC26KZ99VUG9孟买，9月20日（路透社Breakingviews） - 总理纳伦德拉·莫迪在过去十年中大部分时间里都在降低外国投资进入印度的障碍。然而，包括黑石集团(BLK.N)、宝马(BMWG.DE)和Shein在内的越来越多的公司正在与当地巨头合作，在该国扩张。这加紧了强大家族对世界第五大经济体的控制，并使他们成为未来全球竞争对手，面对那些敲门而来的公司。从表面上看，这个曾经明显社会主义的国家对商业开放。它对资本的渴望很强。大多数行业的海外公司可以自由进入市场，这与中国不同，后者的大部分经济领域被限制，某些行业（如汽车）在外资公司找到当地合作伙伴的条件下才得以开放。

流入印度的外国直接投资自2022年3月底以来一直在下降：https://dpiit.gov.in/sites/default/files/fdi%20factsheet%20june%202024.pdf

问题在于，印度的联邦政治体系以及巨大的文化和地理多样性意味着它仍然是国际公司面临的一个棘手地方。强大家族提供了一条捷径，以建立全国性的足迹，避免激烈的国内竞争，或同时实现这两者。

黑石集团重新进入印度的决定体现了这一困境。由拉里·芬克管理的公司管理着超过10万亿美元的资产，目前正在与穆凯什·安巴尼的Jio金融服务 (JIOF.NS) 在资产和财富管理方面进行合作。该美国公司在2018年退出了与DSP的印度合资企业，因为它没有控制权的路径。芬克与Jio的合作不太可能有控制权的路径，但近年来储蓄的快速金融化意味着市场对黑石来说过于有吸引力，无法忽视。与一位大亨合作对美国公司来说风险较小，而不是试图击败想要进入金融服务并以消灭竞争而闻名的印度首富。

外国公司希望维护其在印度市场地位的愿望部分解释了它们在2020年急于参与信实集团 (RS.N) 业务单位的融资。这包括Facebook母公司Meta Platforms (META.O) 以57亿美元收购信实数字和电信业务10%股份。印度对美国大型科技公司仍然开放，但印度公司在数字业务方面也在不断增强实力，从电信到电子商务，越来越多的印度人拥有智能手机。在其他地方，新德里通过其旗舰生产链接激励计划鼓励合作伙伴关系，以刺激制造业。这使得政府能够决定哪些外国公司与哪些印度家族合作，成为未来行业的领导者。

台湾的鸿海精密工业(2317.TW)，更广为人知的是富士康，退出了与安尼尔·阿戈瓦尔的维丹塔的合资企业，以制造芯片，(VDAN.NS)因对印度公司的债务及其融资投资能力的广泛担忧。与此同时，像法国石油巨头道达尔能源这样的全球公司，(TTEF.PA)通过与印度富豪戈塔姆·阿达尼合作，提升其绿色资质，阿达尼在可再生能源方面有着雄心壮志。更顺畅的补贴获取是包括日本的富士胶卷(4901.T)在印度开始生产之前，寻找当地合作伙伴的原因之一。值得注意的是，许多新合作关系都在技术领域。阿达尼集团将与以色列的塔沃半导体(TSEM.TA)合作建立芯片制造厂；德国汽车制造商宝马和塔塔科技(TATE.NS)计划利用印度的IT人才开发将推动未来汽车的知识产权。印度的富豪支持的公司占基准Nifty 50指数的三分之一： https://www.niftyindices.com/indices/equity/broad-based-indices/NIFTY-Next-50/NIFTY-50

虽然印度对内资投资的方式与中国有许多不同，但这个国家渴望与邻国从外国跨国公司那里获得的东西：技术诀窍。

政府渴望南亚国家成为制造业强国。印度的主要商业家族也希望在本国市场占据主导地位，并在全球舞台上崭露头角。在上个月收购了英国电信运营商BT (BT.L)的股份后，巴蒂企业主席苏尼尔·巴蒂·米塔尔 告诉记者，印度政府正在不断鼓励一些已经走向全球的公司加快这一进程。这为一些新的印度联盟的恶化奠定了潜在基础，就像几个中国合资企业一样。确实，一些进入中华人民共和国的外国公司只是未能跟上快速变化的当地消费者偏好。然而，其他公司则表示，他们在与私人或国有合资伙伴、地方官员或中国监管机构进行业务时，被迫交出技术作为条件。

该投诉在2018年由时任美国总统唐纳德·特朗普发起的贸易战中成为焦点。当斯特兰蒂斯(STLAM.MI)在2022年结束与广州汽车集团的合资企业时，这家欧洲汽车制造商的首席执行官卡洛斯·塔瓦雷斯将与中国合作伙伴做生意时日益增加的“政治影响”归咎于此。因此，中国公司在印度的自主经营自由度最低也就不足为奇了。2020年，两国军队在喜马拉雅边界发生致命冲突后，印度政府对来自中华人民共和国的公司加大了压力。这种紧张局势导致一些中国公司与印度市场继续扩张的特别引人注目的合资企业。

在新德里禁止Shein应用程序四年后，这家成立于中国的快时尚公司再次与安巴尼的2400亿美元的信实工业公司建立合作关系。他们计划共同数字化该集团零售商的供应链，制造商品并将其出口到全球。同样，在印度对中国汽车巨头上汽集团的当地单位发起调查不到两年后，该公司于3月完成了一项合资企业，与萨贾恩·金达尔的JSW集团合作销售其MG品牌汽车。新到货至少有一些成功的外国合资企业在印度可以效仿。以460亿美元的马鲁蒂铃木 (MRTI.NS)为例，它占据了该国40%的汽车市场。这与日本铃木汽车的合作 (7269.T)在过去十年中为股东提供了年度回报，包括超过基准Nifty 50指数的股息。与此同时，阿达尼威尔玛 (ADAW.NS)，阿达尼集团与新加坡威尔玛的合作 (WLIL.SI)，成立于25年前，是印度 销量最大的食用油品牌。铃木在印度的子公司表现优于该国的基准股指

除了合资企业，一些外国公司在印度独立经营的运气也各不相同。韩国的三星 (005930.KS) 在销售智能手机方面取得了显著成功，并在消费电子市场长期占据领先地位，但英国电信运营商沃达丰 (VOD.L) 在价格战中苦苦挣扎，并于2018年与印度的Idea Cellular合并。无论印度是否对商业开放，外国商业联盟在该国主要富豪手中积累了更大的权力。关注@ShritamaBose 在 X 上想要获取更多这样的见解，请点击这里 免费试用 Breakingviews。

编辑：Una Galani 和 Ujjaini Dutta

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