阿根廷投资者在米莱当选一年后押注于他的受欢迎程度 | 路透社

阿根廷总统哈维尔·米莱在阿根廷布宜诺斯艾利斯的卡萨罗萨达总统府与法国总统埃马纽埃尔·马克龙会晤后，从车中致意，时间为2024年11月17日。路透社/伊琳娜·丹布劳斯卡斯纽约，11月18日（路透社）- 投资者因押注阿根廷总统哈维尔·米莱而获得回报，尽管阿根廷的股票和债券创下新高，他们仍在加倍下注，押注紧缩政策将带来更多红利。

米莱在一年前赢得总统选举，获得重塑南美第二大经济体的授权，承诺大幅削减政府开支，并停止印制更多比索。

一场叛逆的竞选使他赢得了厌倦体制的阿根廷人的喜爱，并且有足够的立法支持以 抵御否决权的覆盖，米莱推动了一项 关键改革法案，其中包括大幅削减开支。政府最近标志着连续第十个月的初级财政盈余。税收特赦为当地银行带来了 180亿美元。图表显示阿根廷的“国家风险”，即投资者持有该国债务所要求的溢价，已经下降，但仍远高于其地区同行。

RBC全球资产管理公司的新兴市场高级主权策略师格雷厄姆·斯托克表示，米莱迅速采取的削减开支和停止印钞的初步举措是“投资者非常容易接受的”。

他说，令人惊讶的是，“民众对此表示支持，这意味着他的受欢迎程度保持得相当不错。考虑到削减开支的规模，他仍然如此受欢迎，实在是相当了不起。”

一项 调查受到市场的密切关注，来自托尔夸托·迪·特拉大学的调查显示，政府的信任度，即米莱的支持度，在十月份反弹，此前九月份有所下滑。回顾2003年，只有庇隆主义者内斯托·基什内尔和中右翼的毛里西奥·马克里的得分在他们任期的这个阶段超过了米莱。其他调查显示米莱的受欢迎程度和不赞成率大约在50-50。

图表显示自2003年以来每位总统第一年的公民信任指数。

阿根廷正处于经济衰退的第二年，国际货币基金组织预计今年经济产出收缩3.5%。与此同时，其美元债券 (.JPMEGDARGR) 今年回报几乎达到90%，而当地股市 (.MERV) 上涨了125%。但通货膨胀仍然保持在三位数，尽管受到货币管制的支持， peso 今年贬值了19%，因此大多数工人仍在与生活成本作斗争。阿根廷4600万人口中有一半以上生活在贫困中。

这次不同

马克里的总统任期也吸引了投资者投资阿根廷的金融资产，自2015年起，股票创下历史新高，2017年发行的100年期债券吸引了大量买家。最终以眼泪和违约告终，因为经济停滞和通货膨胀飙升，为庇隆主义者的回归铺平了道路。

但阿根廷的牛市支持者坚信历史不会重演。

“我认为大家对如果有通往正常化的道路，这可能是唯一能够做到的政府充满信心，”Janus Henderson的EM债务投资组合经理托马斯·豪加德说。

“我并不是说他们一定能做到，但有机会，他们已经证明在街头没有太多动荡的情况下可以做到。”

确实发生了一些街头抗议，特别是针对 大学预算削减 和当 养老金支付增加 被阻止时。但政府对通货膨胀的关注解决了一个主要的民众关切。随着10月份月度消费价格放缓，摩根大通更新了对阿根廷2025年底通货膨胀目标的预期，年化为29%，这将是自2017年以来的最低水平。“我认为这归结于米莱能够多快实现转变，”标准 Chartered 银行新兴市场主权策略（西部）负责人戈尔迪安·凯门说。“在中期选举之前，他能否为选民创造足够的就业机会和福祉？”

阿根廷的 2025 年 10 月中期选举将决定下议院一半的席位和参议院三分之一的席位，这将为他不仅实施经济计划的机会提供一个关键的晴雨表，还能成为一个成熟的政治力量。

“我并不是说米莱必须始终保持最高人气。我只是想说，你不希望看到他因为某种原因变得不受欢迎，”瑞银资产管理公司新兴市场和亚太地区固定收益负责人沙迈拉·汗说。

“我们关注的是，没有任何事情会阻碍或偏离国家一直在追求的政策。国家不需要另一次重组的可能性正在慢慢被市场定价。”

图表显示阿根廷美元债券的回报率超过了其他高收益、困境国家

一些投资者希望阿根廷能从总统与美国当选总统唐纳德·特朗普的新联盟中获得额外的市场提振，米莱上周在佛罗里达州与他会面。他是共和党赢得选举后首位会见这位外籍领导人的人。

“美国和阿根廷之间应该有紧密的政策一致性，这应该转化为美国在各种问题上支持阿根廷，包括国际货币基金组织的重新谈判，”标准 Chartered 的凯门说。

阿根廷对国际货币基金组织的支付预计将在2025年几乎增加四倍，达到略超过30亿美元，并在2028年每年增加至接近90亿美元。这对一个6000亿美元的经济体来说不应是问题，但积累美元储备仍然是一个问题。

然而，投资者对特朗普第一次总统任期内批准的570亿美元国际货币基金组织计划感到宽慰。

Janus Henderson的Haugaard表示：“他们面临巨大的融资需求。他们需要更多来自国际货币基金组织的资金，并且在某个时候他们需要市场准入。”

“在阿根廷，你会对国家的管理感到更加放心，但这并不是‘我买下阿根廷，把它放在抽屉里，然后我就睡觉’。当然，这是一种动态变化可能很快发生的情况。”

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