中国准备加大债务以应对特朗普的关税 | 路透社

项目 1 共 2 项 一名工人在中国甘肃省酒泉市的DAYU水务集团工厂监控滴灌带配件的生产线，期间进行了一次组织的媒体参观，时间为2024年10月18日。路透社/王婷书/档案照片

一名工人在中国甘肃省酒泉市的DAYU水务集团工厂监控滴灌带配件的生产线，期间进行了一次组织的媒体参观，时间为2024年10月18日。路透社/王婷书/档案照片北京，12月10日（路透社） - 在十多年来最温和的声明中，中国领导人周一表示，他们准备采取所需的任何刺激措施，以应对预计的美国贸易关税对明年经济增长的影响。

在一次高级共产党官员会议后，政治局官员表示，他们将转向一个“适度宽松”的货币政策立场，以及“更积极”的财政杠杆。中央银行在过去14年中持有的“审慎”立场与政府、家庭和企业的整体债务增长超过5倍的情况相吻合。同期国内生产总值（GDP）大约增长了三倍。政治局很少详细说明政策计划，但其信息的转变表明，中国愿意进一步加大债务，至少在短期内优先考虑增长而非金融风险。

“从审慎到适度宽松是一个巨大的变化，”标准 Chartered 大中华区和北亚首席经济学家丁爽说。“这留给了很多想象的空间。”

中国的经济指标 中国的债务与 GDP

北京大学应用经济学副教授唐尧表示，这一政策重置是必要的，因为增长放缓将使债务更加难以偿还。

“他们基本上已经接受了债务与 GDP 比率将进一步上升的事实，”Gavekal Dragonomics 副中国研究主任克里斯托弗·贝德多说，并补充说这不再是“一个约束性限制。”

目前尚不清楚中央银行能够实施多少货币宽松，以及财政部明年能够发行多少债务。但分析师表示，这对北京有利。

美国当选总统唐纳德·特朗普将在一月返回白宫，威胁对美国进口的中国商品征收超过 60% 的关税。征税的时机和最终水平，路透社上个月的调查最初预测接近 40%，将决定北京的反应。“他们愿意做‘一切必要的事情’来实现 GDP 目标，”麦格理首席中国经济学家胡俊说。

“但他们将以反应的方式进行，”胡说。“他们在 2025 年将做多少将取决于两个因素：他们的 GDP 目标和新的美国关税。”

明年的2025年增长、预算赤字和其他目标将在即将召开的中央经济工作会议上讨论，但不会宣布。

路透社上个月报道，大多数政府顾问建议北京应保持约5%的增长目标，尽管这一速度在今年看来很难实现。政治局声明的语气表明，中国不会降低2025年的增长目标，国有中国银行首席研究员宗良表示。但这也表明，中国可能会设定约4%的初始预算赤字目标，这是历史最高水平。

野村首席中国经济学家陆挺表示：“北京可能希望利用‘约5.0%’的增长目标来表明它不会屈服于特朗普威胁的60%关税和其他对中国施加的限制措施。”他还预计财政赤字将从2024年的3%上升至4%。

赤字增加一个百分点相当于约1.3万亿人民币（1794亿美元）的额外刺激，但如果需要，中国可以通过发行预算外的特别债券或允许地方政府这样做来增加这一额度。

预计北京将逐步承担更大的财政责任，因为地方政府的债务负担过重。

国际货币基金组织预测中国政府部门债务将大幅上升

‘第一任务’

中国正面临强烈的通货紧缩压力，因为消费者因长期的房地产危机和最低的社会福利而感到财富减少。家庭需求低迷是增长的一个主要风险。在明显承认这一风险的情况下，政治局承诺进行“非常规的逆周期调整”，并“大力促进消费”。

新的措辞表明，刺激措施的组成“可能与过去的周期大相径庭，更加关注消费、高科技制造和风险控制，而不是传统的基础设施和房地产投资，”高盛分析师在一份报告中表示。

摩根士丹利也解读该声明为提升消费将是“2025年的首要任务”，但警告称“实施仍然不确定”。

中国在整个年度中对促进消费发表了越来越强烈的声明，但除了针对汽车、电器和其他几种商品的补贴计划外，几乎没有提供其他政策。

北京还准备采取什么措施来促进消费仍然是一个未知数。但以需求为导向的措施是提高货币政策宽松效果的关键，而在过去几十年中，生产一直是经济的核心。

“中国的货币宽松远不如以前有效，”凯匹特经济学的分析师朱利安·埃文斯-普里查德说。

“家庭和私营部门的大部分对承担更多债务的兴趣有限，即使在较低的利率下。”

（$1 = 7.2453人民币）

路透社每日简报通讯提供您开始一天所需的所有新闻。请在 这里注册。

图形由克里帕·贾亚拉姆制作；马里乌斯·扎哈里亚撰写；金·科吉尔编辑

• 建议主题：
• 宏观事务
• 宏观事务