美联储会议记录暗示加息已经结束，但没有提供降息的时间表 - 华尔街日报
Nick Timiraos
美联储官员们上个月决定将利率保持稳定时，他们认为他们已经完成了加息，但会议记录并未透露关于何时开始降息的重大辩论。
尽管几乎所有官员预计政策利率在年底之前最终会下调，但上周三发布的12月12日至13日会议记录强调了在利率经历了四十年来最快增长后如何应对下一个货币政策阶段的不确定性。
一些政策制定者表达了对利率维持过高的不安。会议记录称，他们强调了“与过于严格的立场相关的对经济的下行风险”，并指出了劳动力市场放缓可能“从逐渐放缓转变为条件更急剧下滑”的风险。
与此同时，其他人认为“情况可能需要将目标利率维持在当前值更长时间”，根据会议记录。如果通胀定居在美联储的2%目标之上，理事会里士满分行行长汤姆·巴金在上周三的一次讲话中表示，这可能是必要的。
美联储在2022年3月至2023年7月的12次政策会议中有11次加息。自那时起，随着通胀降温，官员们将其基准联邦基金利率保持在5.25%至5.5%的区间内，这是22年来的最高水平。
Fed主席杰罗姆·鲍威尔在会议结束时举行了新闻发布会引发了一些混乱。鲍威尔的讲话以及会后发布的预测显示，今年可能会有三次降息，这表明美联储下一步更有可能是降息，尽管中央银行保持了书面指引，称官员们更关注可能需要加息的经济风险。
结果，市场加大了对今年降息的押注，引发了2023年年底的股票和债券市场大涨。投资者预计美联储将在今年的第二次定期政策会议上，即3月份开始降息。美联储的下次会议是1月30日至31日。
会议记录显示，美联储加息政策的效果越来越受到认可。在之前的会议记录中出现的“不可接受的高通胀”等字眼没有出现在最新的记录中。
不过，会议记录表明，如果市场过度上涨，通过放松金融条件的方式使经济增长放缓并使通胀下降变得更加困难，官员们可能会感到紧张。
一年前，许多经济学家预计联邦储备官员将不得不将利率提高到足以创造足够的松弛程度的水平，例如失业工人和闲置工厂，以显著减缓通货膨胀。但是，供应链的恢复和大量劳动力进入劳动力市场正在抑制工资和价格的上涨，而不会导致广泛的经济疲软。
会议记录并没有提供太多关于官员们如何看待降息前景的信息。官员们认为去年年底高于预期的通货膨胀风险已经减少，但会议记录强调了对进一步改善可能带来多大影响的辩论。
上个月，一些官员认为通货膨胀斗争的最容易部分已经完成，因为供应链和劳动力市场已经完全从疫情相关的中断中恢复过来。这可能需要联邦储备委员会保持利率较高，以抑制经济活动。
“在数十年没有定价权之后，企业——尤其是面临利润压力的企业——不会希望放弃提高价格，直到他们的客户或竞争对手迫使他们这样做，”巴金在北卡罗来纳州的罗利说。“如果是这种情况，我担心还需要发生更多的事情”来减少需求，并“说服定价者通货膨胀时代已经结束。”
然而，其他人则看到供给端改善的潜力仍然存在，这可能会延长相对成本较低的通货膨胀下降，并提出何时降息的问题。
联邦储备官员发现越来越难以消除市场对更早和更深的降息的预期，主要是因为通货膨胀的降温速度比中央银行政策制定者预期的更快。
上个月，美联储官员预计核心通胀率（不包括食品和能源价格的波动）将在年底达到3.2%，比三个月前他们预期的要低半个百分点。美联储上个月会议期间收到的数据显示核心通胀持续下降。根据商务部的数据，11月份核心通胀率按年计算下降到1.9%。美联储的通胀目标是2%。
鲍威尔在自愿透露美联储政策会议上一些官员对降息前景的看法后，激发了市场的狂热情绪。在会后的几天，一些官员上电视回应市场对即将转向降息的预期。美联储纽约分行行长约翰·威廉姆斯，也是央行利率决策委员会的副主席，随后澄清说，降息并不是政策会议的主要焦点。
分析师们发现鲍威尔上个月的评论很引人注目，因为他表明对通胀下降可能导致经济不必要受损的风险更为关注。“我们意识到我们可能会持有太久的风险，”他说。“我们非常专注于不犯那个错误。”
鲍威尔还重申了他的观点，即官员们明年可能会降息，仅仅因为通胀已经明显朝着他们的2%目标发展。在通胀下降的情况下保持利率不变将导致通胀调整后或“实际”利率上升，而美联储不希望看到这种情况。官员们可能会降低名义利率，仅仅是为了防止实际利率变得过紧。
“你不会等到通货膨胀率达到2%才降息，”鲍威尔说。“那会太迟了。”
写信给尼克·蒂米拉奥斯，邮箱：[email protected]
刊登于2024年1月4日的印刷版上，标题为’联邦储备会议纪要未提供降息时间表’。