特斯拉在2024年面临更高的炒作标准-华尔街日报
Stephen Wilmot
特斯拉股票在2023年表现出色，这在很大程度上是因为它们在2022年底表现糟糕。按照同样的逻辑，今年可能对世界上最交易的股票来说会很艰难。
该公司上个季度交付了大约485,000辆电动汽车—略好于预期，但比其中国竞争对手比亚迪销售的约526,000辆要差。这是这家电动汽车先驱首次在季度基础上被超越。随着这家中国公司在更大的国内市场提供更便宜的车辆，这不会是最后一次。
特斯拉与比亚迪在中国竞争，尽管价格点大多不同，它们的竞争很快将转向欧洲。但这只是一个更大问题的一部分：特斯拉快速增长的成本增加。去年交付量增加了495,000辆，增长了38%—这与公司在多年期内50%的产量增长目标相比—在经纪公司伯恩斯坦的数据显示，这是在降价约16%之后实现的。
一些可变成本下降，缓解了冲击，但特斯拉仍然不得不牺牲盈利能力。根据FactSet的共识，其备受关注的不包括监管信贷的汽车毛利率预计将达到第四季度的17.1%，即使在9月份的三个月内为16.3%之后，这似乎也是雄心勃勃的。公司将于1月24日公布实际数字。两年前，该公司的毛利率接近30%。
对于今年，FactSet的共识指向大约300,000辆车或17%的较慢增长，达到2.1百万辆交付，以及车辆利润率回升至约19%。目前尚不清楚是什么变化会带来这种相对温和的低成本增长情景。利率预计只会略微下降，特斯拉的新产品Cybertruck将压低利润率，而不是像新发布的产品通常对汽车制造商产生的提振。
甚至一些对特斯拉股票持乐观态度的分析师也认为2024年的预期过高。例如，德意志银行分析师Emmanuel Rosner警告称，尽管给特斯拉股票评级为买入，但今年的业绩可能令人失望，这是基于市场预期特斯拉将在2025年推出的被称为Model 2的大众市场产品的变革潜力。
这提醒人们，特斯拉的股价异常依赖于遥远且有些模糊的增长前景，而不是利润前景。去年，即使2023年的每股收益预期共识下降了45%，其股价也翻了一番。周二的季度交付数据发布后，股价没有太大变动。
去年股价上涨的原因并不完全清楚，但它们可能与一方面将在Model 2上建造的低成本制造平台的细节有关，另一方面则是希望人工智能可能加速驾驶的自动化。这些增长预期是相关的：如果公司也破译了自主权的密码，高产量汽车的价值可能会更大。
今年这样的希望将如何发展是非常难以预测的，这就是为什么特斯拉的股票如此难以预测。但它在一个更昂贵的地方开始了这一年：一年前的2023年1月3日，特斯拉股价跌至108美元，约为未来收益的20倍，此前公司报告称低于预期的第四季度交付量，在首席执行官埃隆·马斯克出售股票以资助其收购Twitter之后，经历了数月的压力。周二收盘价为248美元，是今天较低但仍然乐观的未来12个月盈利预测的65倍。
谁知道这位活跃的马斯克接下来会想出什么来激发对特斯拉股票的新兴趣。我们知道的一件事是，他的炒作门槛在2024年比2023年要高得多。
刊登于2024年1月4日的印刷版上，标题为“特斯拉在2024年面临更高的炒作门槛”。