如何在2024年为中国股票进行底部捕捞 - 华尔街日报
Jacky Wong
由于 中国房地产行业的困境 仍未解决，押注整个市场仍然看起来很冒险—尽管股票，特别是在香港，交易估值极为便宜。但这并不意味着没有投资机会，只要你知道该往哪里看。
美元对大多数货币的贬值也可能是一个潜在的助力：中国货币政策在2023年晚期大部分时间相对于实体经济的疲软而过紧。随着人民币最近的走强和对资本外流的担忧减轻，决策者将有更多的空间来保持利率在需要的水平上—这将有助于股票。
押注中国股票的反弹在过去几年一直是一种痛苦的交易。自2021年初达到峰值以来，MSCI中国指数已下跌近60%，落后于其他主要市场。例如，同期标普500指数上涨了20%。印度等市场表现得甚至更好。
而中国股票交易便宜。根据标普全球市场情报的数据，香港恒生指数交易估值为未来12个月预期收益的7.1倍，而10年平均值为10.2倍。但低估值并不一定保证市场会出现反弹—正如投资者在过去几年一次又一次地发现的那样。
2023年初，中国解除多年严格的疫情限制后，分析师对中国股市寄予厚望。然而，这一反弹迅速失去动力： 中国经济持续低迷，而中国摇摇欲坠的房地产市场也拖累了消费者信心。
与此同时，诸如阿里巴巴和腾讯等中国互联网股，几年前还备受投资者青睐，如今却受到监管打压的重创。这些大盘股仍然是指数的重要组成部分。自2020年达到峰值以来，阿里巴巴股价已经蒸发了四分之三。腾讯股价自2021年以来已经腰斩。而中国在去年12月突然宣布对在线游戏实施新的监管措施让投资者大跌眼镜。鉴于拟议的规定引发了另一轮大规模抛售，北京可能会放松一些最严厉的限制，因为这一提议性规定引发了另一轮大规模抛售——负责发布规定的中共宣传部一名高级官员上周被撤职。这一事件提醒投资者，这样的风险仍然存在。
中国经济的持续复苏将带来广泛的市场反弹，然而这一前景仍然不确定。即便如此，在中国公司表现特别出色或受到政策强劲支持的领域可能存在机会。例如，中国的电动车行业已经领先于竞争对手。市场领头羊比亚迪在2023年上涨了11%，而理想汽车更是全年暴涨了83%。根据FactSet的数据，比亚迪的下一年度预期收益为18倍，而纳斯达克综合指数则已经达到26倍。
中国在面对美国制裁时努力本土化其半导体供应链，这可能也会造就一些赢家。例如，中国芯片设备制造商瑞科科技的股价在2023年几乎翻了三倍。这些紧张局势不会消失，北京仍决心不惜一切建设自己的国家冠军。瑞科科技在纳斯达克上市的股票交易价格为预期收益的14倍。
过去几年在中国股市进行的“打渔”行动大多导致投资者湿身而无所获。2024年的前景看起来更好一些，但渔民们仍需要仔细考虑在哪里放置他们的鱼饵。
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刊登于2024年1月5日的印刷版上，标题为“中国股市中潜藏着机会”。