就业市场可以保持强劲，而不会重新引发通货膨胀-华尔街日报
Justin Lahart
期望它在2024年也能有同样的表现似乎有点过分要求。但这并非不可能。
劳工部周五报告称，12月份美国季调整后新增21.6万个工作岗位，比上月增加，使得去年新增的工作总数达到约270万个。《华尔街日报》调查的经济学家们去年1月的预测平均预计，该国将在2023年减少工作岗位。他们还预测，失业率将在2023年底达到4.7%。周五的报告显示失业率为3.7%，与11月份持平，仅略高于2022年12月的3.5%。
使得就业市场故事更加引人注目的是，首先，尽管美联储将其利率目标提高到20多年来的最高水平，就业市场仍然得到了加强，其次，通胀仍然得到了缓解。美联储对消费价格的首选衡量标准11月份比去年同期上涨了2.6%，而2022年12月的同比涨幅为5.4%。不包括食品和能源项目，11月份上涨了3.2%，而2022年12月上涨了4.9%。
周五的报告并不尽如人意。失业率之所以保持稳定，仅仅是因为劳动参与率大幅下降——即工作或积极寻找工作的人所占比例。事实上，失业率所基于的家庭调查显示，就业人数减少了683,000人。家庭调查的样本规模比基于雇主的更大规模的调查要小，因此可能在月度波动方面更加不稳定。数据的季节性调整困难——疫情扰乱了2020年之前经济典型季节性波动，这也可能是一个原因。
尽管如此，家庭调查通常显示出较小的就业增长。年度人口修订使得年度比较不合适，并且两项调查所涵盖的工作者并不完全匹配。但从去年1月（人口修订生效的时间）到12月，家庭调查显示就业人数增加了约100万人，而雇主调查则显示同期就业岗位增加了约220万个。
因此，尽管就业市场强劲，通货膨胀为何降温的一个答案可能是，就业市场的实际情况可能并不像宣传的那样强劲。
另一个可能是，家庭调查低估了居住在美国的人数，从而推低了其显示的就业水平。事实上，去年1月和前年1月的就业报告都包括对家庭调查的人口和就业数据的实质性上调。这在很大程度上是由于新冠危机初期以来移民的回升所推动的。下个月初发布的今年1月就业报告中的修订可能会显示出类似的动态。
此外，尽管劳动参与率从11月的63.8%下降到12月的62.5%，但仍高于2022年12月的62.3%。如果没有参与率的增加，上个月的失业率将为3.5%。尽管人口老龄化，但参与率的增加表明有更多潜在的工人脱离了边缘。
可供工人的供应增加是工资增长放缓的部分原因：去年12月，平均小时工资比去年同期上涨了4.1%，而2022年12月的涨幅为4.8%。这一趋势，加上通货膨胀的下降，减轻了对于就业市场过热的担忧，以及美联储唯一能控制通货膨胀的方式是通过大幅增加失业率的担忧。现在，如果通货膨胀持续降温，即使就业市场不崩溃，央行也有降息的空间。
当然，有很多事情可能会出错。但一年前，看起来有很多事情可能会出错，然后却没有出错。
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刊登于2024年1月6日的印刷版上，标题为“就业市场的大年可以再次出现”。