华尔街加倍投资债券-华尔街日报
Eric Wallerstein
华尔街的共识是，利率在本经济周期已经达到峰值，2022年和2023年债券持有人遭受的痛苦很可能已经结束。分析师和投资组合经理表示，这应该使进一步投资国债和高评级公司债成为一个不错的选择，即使今年市场出现显著波动。
这种观点在上周五受到了考验，当月度美国就业报告的数据略高于预期，引发了债券抛售，因为人们担心通胀可能会持续。但随后，供应管理协会的服务活动指数低于分析师的预测，引发了一轮反弹，削弱了债券收益率的上涨。
债券投资的即期命运在一定程度上掌握在美联储手中。期货市场的交易员们打赌，美联储可能会在3月20日的会议上降息，随后在今年内再次进行四到五次每次25个基点的降息。这对债券是有利的，因为较低的利率通常意味着较低的债券收益率，而较低的债券收益率总是意味着较高的债券价格。
“也许我们不知道会有多少次降息，但我们从未见过市场收益率在降息前上升，” Ned Davis Research的首席全球宏观策略师Joe Kalish说道。“对于不想承担太多风险的保守投资者来说，这是一个让胜算倾向你这边的好机会。”
下降的利率往往会提高债券的整体回报。根据Ned Davis Research的数据，自上世纪70年代以来，在美联储首次启动宽松周期的前三个月，10年期国债收益率平均下滑了0.9个百分点。根据FactSet的数据，过去一年中，大约有229亿美元流入了跟踪长期国债的基金。点击此处查看详情。
在某种程度上，这里存在一个谜团，问题是债券价格是否已经上涨到足够高的程度，以至于购买安全债券现在可能比通常情况下稍微更具风险，至少在短期内是这样。
10年期收益率从10月的5%下降到了美联储表示愿意在新年削减利率后的4%以下，这使一些投资者相信债券的新黎明即将到来。
与此同时，一些人在思考在美国经济继续强劲增长且失业率保持接近历史最低水平的情况下，实际上还能期待收益率进一步下降多少。投资者预期美联储今年将降息五到六次，大约是决策者预测的两倍。
珍宝汇投资公司研究总监兼全球解决方案负责人Matt Peron表示：“预期将降息六次意味着经济正在急剧下滑，但我们正在经历更渐进的通货紧缩。”
许多人仍然希望降息将有助于债券组合在经历了一段艰难时期后恢复。彭博综合债券指数——美国债券市场的基准——在2022年计算价格变动和利息支付后下跌了13%，创下有史以来最糟糕的一年。债券在2023年大部分时间也处于亏损状态，直到预期利率下降的前景推动了年末近两位数的激增，这是自上世纪80年代以来最大的涨势，使其免于连续第三年下跌。
但是随着收益率接近数十年来的最高水平，一些人说投资者可以获得很多物有所值。
即使投资者错了，利率上升更多，或者降息被推迟，不断上升的回报可以抵消价格下跌，这意味着在这些水平上，这些增长对投资者的伤害要小于较低水平时的伤害。因此，即使10年期国债收益率再次攀升至5%，对投资者的伤害也要小于从2%上升到3%时的伤害。
而如今许多最受欢迎的债券产品并不准备从降息中受益。许多投资者躲避了联邦储备委员会的利率行动，转而投资于超短期国债和货币市场基金，这些基金投资于短期固定收益，其到期日最短可达隔夜。
短期资产并没有像长期债券那样遭受巨大损失，而近5.5%的利率使它们成为一个吸引人的现金存放地。削减将立即减少货币市场基金的吸引力，迫使投资者考虑重新投资。
“随着增长放缓和央行降息，今年会有大量现金开始离开一线，”纽伯格伯曼固定收益部门的联席首席投资官阿肖克·巴蒂亚说。
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发表于2024年1月8日的印刷版上，标题为’华尔街涌入高质量债券’。