铀价格仍有上涨动力-华尔街日报

铀一直是炙手可热的商品，它的涨势可能会有很长的半衰期。

作为广泛交易的商品形式的三氧化三铀的现货价格周一达到每磅92.50美元，自俄罗斯入侵乌克兰以来翻了一番，也是自2007年以来最高，根据铀市场数据公司UxC的数据。这推动了像卡梅科 这样的采矿公司股价在过去12个月内上涨了71%，以及持有实物商品的基金，比如Sprott Physical Uranium Trust 和Yellow Cake ，它们分别在过去12个月内上涨了74%和58%。

这些基金在2021年和2022年买入大量商品起到了一定作用，推高了现货价格。但根据美国银行全球研究周日发布的一份报告，商品最近的涨势是由公用事业需求推动的。根据UxC的数据，去年公用事业公司签订了近1.6亿磅的商品合同，这是自2012年以来的最高年度量。

UxC的总裁乔纳森·欣泽表示，市场只会变得更加紧张。根据美国能源信息管理局的数据，美国公用事业公司持有的商业储备自2016年以来一直在下降。根据欧洲原子能供应局的数据，自2013年以来，欧盟的商业储备一直在稳步下降。

与其他商品不同，高价格并没有抑制对铀的需求：核电站必须全天候运行以满足电力需求，而燃料成本在这类电厂的运营成本中占比相对较小。然而，现货价格正接近可能影响运营成本的点。世界核能协会估计，商品价格必须上涨到每磅100美元以上，并在那个水平上停留一段时间，才能对运营成本产生重大影响。美国银行全球研究预测，现货铀价格将在今年达到每磅105美元，2025年达到每磅115美元。

价格能够上涨到多高在一定程度上取决于各国多快地减少对俄罗斯的供应。俄罗斯拥有全球约一半的浓缩能力。美国和欧洲的公用事业公司自俄罗斯入侵乌克兰以来已经开始寻找俄罗斯以外的供应，但地缘政治事件可能会加快这一进程。

美国众议院通过了一项法案，禁止俄罗斯铀进口，下一步是参议院投票。虽然拟议的法案允许在2028年1月之前豁免，但一个风险是俄罗斯可能会立即禁止向美国出口铀。这似乎并不遥远：RBC股票分析师安德鲁·王估计，俄罗斯每年向美国出售核燃料的价值为5亿至10亿美元，相当于俄罗斯从石油和天然气收入中获得的收入的1-2天。

燃料成本是核电厂运营成本中相对较小的一部分。照片： 约翰·巴泽莫尔/美联社匆忙切断将是重大的。除了俄罗斯，西方只有两家主要的浓缩供应商：优仁科和奥拉诺。虽然奥拉诺正在将其浓缩能力扩大约30%，但新的能力预计要到2028年才能上线。根据UxC的数据，浓缩在俄罗斯入侵乌克兰之前约为每分离工作单位60美元，现在每分离工作单位的成本超过150美元。

还有其他供应风险。首先，尼日尔的铀出口在去年政变后有效停止，目前尚不清楚何时会再次成为供应国。该国是2022年欧盟的第二大天然铀供应国。生产不足也一直是一个风险。世界前两大生产商去年都面临挫折。哈萨克斯坦的铀矿商Kazatomprom由于硫酸的短缺而导致铀提取生产受阻。该公司去年宣布计划于2024年开始建设一座硫酸工厂。加拿大生产商Cameco也未能如预期生产，部分原因是设备可靠性问题和扩产延迟。如果铀基金再次开始更积极地购买现货铀，这将给价格增添另一层不稳定性。

2025年哈萨克斯坦Kazatomprom预计结束自我限制的产量，届时市场可能会有所缓解。在那之前，有很多不确定因素可能进一步推动这种大宗商品的涨势。

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刊登于2024年1月10日的印刷版，标题为“铀价格仍有上涨动力”。