这是新比特币ETF如何运作的方式 - 华尔街日报
Alexander Osipovich
监管机构已经批准了首批在美国交易所上市的比特币交易基金，这些基金直接持有比特币。加密货币爱好者希望这些由贝莱德和富达投资等资产管理公司支持的新基金能吸引更多主流投资者进入比特币市场。
在许多方面，这些新的交易所交易基金类似于在21世纪初出现并成为投资贵金属的一种流行方式的黄金交易基金。投资者不需要购买实物金条，而是可以通过他们的经纪人购买黄金基金的股份，就像购买股票一样。
同样，这些新的现货比特币交易基金旨在让购买比特币变得更容易。您不需要设置数字钱包和记住密钥，也不需要在加密货币交易所创建账户。您可以直接使用您可能已经用来交易股票、债券和其他交易所交易基金的经纪账户。
首先要搞清楚的是：“现货”比特币交易基金是什么？
这是一种为投资者持有比特币的基金。术语“现货”简单地意味着它持有实际的比特币，而不是与比特币价格挂钩的衍生品。该基金的股价应该会随着加密货币市场中比特币价格的波动而上下波动。
等等，比特币交易基金不是几年前就已经有了吗？这里到底有什么新东西？
在2021年，美国证券交易委员会打开了持有比特币期货的ETF的大门——这是一种跟踪数字货币价格的衍生品。但是SEC拒绝允许持有实际比特币的现货比特币交易基金。该机构为其立场辩护，称现货比特币市场容易受到市场操纵。
支持加密货币投资的人士表示，允许比特币期货ETF，但不允许现货比特币ETF是不合逻辑的。一家基金经理起诉了证监会，在8月赢得了一项法院裁决，迫使证监会允许现货比特币ETF。
在表面下，新的比特币ETF是管理比特币资产池并发行股份的信托基金。例如，贝莱德的比特币ETF是位于特拉华州的iShares比特币信托。
被称为做市商的电子交易公司不断地买卖ETF的股份。通过捕捉ETF股份的价格与基于比特币价值的价格之间微小的差异，做市商帮助确保ETF跟踪比特币的价格。
其中一些做市商也是“授权参与者”——这些公司帮助确保可用股份的数量随着投资者需求的扩张和收缩而变化。银行也可以扮演这样的角色。新的比特币ETF的授权参与者包括电子交易巨头简街资本和Virtu Financial以及摩根大通的美国经纪部门。
假设一大批投资者购买了比特币ETF的股份。看到需求激增，授权参与者向信托交付现金。作为回报，信托创建新的股份篮子并将它们交付给授权参与者。这扩大了ETF股份的供应。与此同时，信托增加了比特币持有量，因此随着更多投资者的加入，其比特币资产池也在增加。
在相反的情况下，当投资者抛售他们的比特币ETF股份时，这个过程会发生相反的情况。授权参与者将股份带到信托公司以换取现金，从而减少股份的供应。信托公司也会减少其比特币持有量。
实际上是谁在为ETF买卖比特币？
许多新的ETF将依赖第三方在需要时购买和出售比特币。这些通常是专门从事大宗加密货币买卖的交易公司。
最初，新比特币ETF背后的资产管理人员推动了一种不同的处理比特币的模式。根据这种“实物”模式，授权参与者在创建股份时会向信托公司交付比特币，或者在赎回股份时以比特币支付。一些ETF高管表示，实物模式比最终被采纳的模式更简单、更高效。
但是，ETF高管表示，实物模式引发了监管方面的担忧，这成为去年年底与美国证券交易委员会的讨论焦点。这些担忧源于授权参与者是美国股市注册经纪商，而监管并未明确允许经纪商处理加密货币。
根据监管文件显示，到了12月，所有寻求推出比特币ETF的资产管理人员都转向了现金模式，这意味着授权参与者无需接触比特币。这一决定的受益者之一是受严格监管的华尔街公司，比如银行，它们现在更有可能成为新一代比特币ETF的授权参与者。
投资比特币ETF需要花费多少钱？
支持该ETF的资产管理人将收取年费。这些费用从Bitwise的0.2%到Grayscale Investments的1.5%不等；一些公司正在提供零费用的初始期以吸引投资者。
比特币被黑客盗取的风险始终存在。所有新的比特币ETF在其监管文件的细则中列出了安全漏洞作为潜在风险。而本周SEC账户的 被黑客攻击，提前宣布批准比特币ETF的事件显示，加密市场中的欺诈行为仍在持续。
为确保其资产安全，新的比特币ETF依赖第三方托管人——这在ETF领域是一种标准做法。例如，黄金ETF通常与拥有金库的银行合作存放实物黄金。
大多数新的比特币ETF选择了Coinbase作为其托管人。因此，当这些基金之一获取比特币时，这些硬币将被存放在Coinbase的特殊账户中。这样的托管人通常将加密资产的密钥保存在“冷存储”中——离线位置，不连接到互联网，以确保其安全。这相当于数字版的金库。
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