比特币的290亿美元“加州旅馆”- 华尔街日报
Telis Demos
在周四的一系列开放之后，那些想要直接投资加密货币的人突然有了许多选择。但在这次大爆炸之前，美国市场上真正的直接投资工具实际上只有一个：Grayscale比特币信托基金，其使用的股票代码是GBTC。
这帮助GBTC增长到了一个巨大的规模，几乎达到了290亿美元，甚至在证券交易委员会最终批准其从场外股票“上市”为上市交易基金之前，就已经达到了这一规模。在上市交易基金中，股份可以被轻松地创建或赎回，从而使其最终能够关闭其通常交易价值与其基础比特币价值之间的巨大差距。以这样的规模，它将成为美国市场上第二大的大宗商品交易基金，仅次于SPDR黄金股票，根据ETF.com的数据。
作为很长一段时间里的最大赢家，GBTC可以收取健康的2%费用。但即使在新的比特币ETF获得批准之前，它们的前景就已经引发了一场激烈的价格战。一些提供商已经降低了他们提议的费用。一些将会有促销价格或免除费用一段时间或达到一定规模。
即使非促销费用相对较低。 其中包括BlackRock的 iShares比特币信托基金，费用低于0.3%。 根据ETF分析提供商VettaFi的数据，平均大宗商品ETF的费用比率为0.42%。
GBTC也在削减其费用。 但只降至1.5%。
格雷度是否试图使自己破产？ 根本不是。 尽管ETF市场竞争激烈，许多投资者关注费用，但费用并非唯一考虑因素。 GBTC已经拥有数百亿美元的资产使其处于独特的地位。
尤其是那些在应税账户中持有GBTC并考虑转投更便宜的ETF的人，他们必须权衡这些储蓄与出售GBTC可能产生的资本利得税冲击。 而这些账单可能很高：如果你一年前购买了GBTC，当时它的交易价格远低于比特币，你现在将获得超过300%的收益。
ETF还有不同的受众。 对于像黑石或富达投资这样的金融顾问，费用可能是一个重要因素。 但对于计划进行大宗交易的机构来说，诸如流动性和买卖价差之类的因素可能是关键。 而成为最大的比特币ETF可以在这些指标上带来优势。
以成熟的黄金ETF市场为例。 SPDR Gold Shares是最大的黄金ETF。 但其赞助费率为0.4%，高于第二大iShares Gold Trust的0.25%。 其他黄金ETF甚至更低。
教训是，如果比特币ETF是支持者所希望的庞大市场力量，那么这场战斗可能会漫长而复杂。其他市场的ETF有许多不同种类：有些ETF每股持有较少的基础资产以更低的价格交易，增加了它们对一些投资者的吸引力。ETF也可以是杠杆或做空的。
当然，美国证券交易委员会是否会批准这些现货比特币ETF的版本还有待观察。主席加里·根斯勒明确表示不支持比特币，他在一份声明中表示“投资者应对与比特币及其价值相关的诸多风险保持谨慎”。然而，从法律上讲，SEC可能不得不在未来批准许多版本的ETF，因为它在最初批准的一批ETF中可能已经陷入了困境。
因此，对于那些已经对现货比特币ETF的传奇故事感到厌倦的人来说，要做好迎接更多故事的准备。
请写信给泰利斯·迪莫斯，邮箱：[email protected]
发表于2024年1月12日的印刷版上，标题为“比特币的290亿美元加州旅馆”。