一个潜在的巨型IPO受到美中关注-华尔街日报
Shen Lu, Corrie Driebusch and Rebecca Feng
时尚巨头Shein的首次公开募股可能是多年来最大的之一——如果该公司成功地在中美紧张局势的雷区中航行。
总部位于新加坡的中国创立的Shein已迅速成为全球最大的快时尚零售商之一，在去年最新一轮融资中估值约660亿美元。
现在，它的首次公开募股取决于其能否满足太平洋两岸当局的要求。
在Shein秘密提交IPO申请两个月后，根据知情人士透露，美国证券交易委员会尚未就其提交的文件作出书面回应。资本市场律师和银行家表示，这种延迟非常不寻常。
SEC沉默的原因尚不清楚。接近该公司和华盛顿的人士表示，这可能反映了该机构不愿涉足一个可能具有政治影响的敏感问题。
根据SEC对外国公司秘密提交IPO申请的指南，“可能会出现情况”导致SEC工作人员指示外国发行人公开提交注册声明，即使它们似乎有资格获得秘密处理。
公司通常对公开提交感到不满。秘密提交允许公司在与监管机构讨论期间将敏感业务和财务数据远离公众视线，如果交易最终不达成，这些数据将保持私密。
Shein多年来采取措施，试图与其中国根源保持距离，包括将总部迁至新加坡。它在150多个国家销售商品，但在中国没有客户。但由于其大部分供应链和后勤部门位于中国，律师、银行家和分析师表示，Shein仍然需要获得北京的批准才能在美国上市。
Shein的困境显示了美中紧张局势如何越来越多地对跨国公司的常规业务实践构成挑战。自从2021年滴滴出行的IPO以来，这是首次出现一家具有中国根源的知名公司在美国上市的大考验。
滴滴决定继续进行上市，尽管有 中国当局建议 延迟上市的建议，据华尔街日报报道。中国当局随即对滴滴的数据基础设施展开了调查，命令其停止注册新用户，并强制下架了一些其受欢迎的应用。滴滴在首次公开上市当天市值为684亿美元，但其股价暴跌，公司在不到一年的时间内便从纽约证券交易所退市。
三月份，中国证监会出台了新的指导方针，要求计划在中国境外上市的中国公司提交其上市文件并获得监管机构的正式批准。该指导方针列出了一些因素来确定什么应该被视为中国公司，包括公司是否拥有超过一半的资产或大部分业务活动在中国大陆。
Shein在新加坡注册，并没有来自中国的任何收入。它主要依赖那里的第三方承包商进行生产。但是，即使如此，北京可能仍然会将其视为中国公司，并在公司被认为违背北京的议程时为Shein增加麻烦，包括命令国内制造商停止与该公司合作。
“在一个国家经营供应链同时在另一个国家进行销售的平衡行为正变得越来越复杂，可能在两方面都带来困难，” 亚洲协会中国分析中心的董事总经理钱静表示。“解决这些多方面的复杂性对于它们的持续生存至关重要。”
Shein最近遭到指控，称其从中国新疆地区采购棉花。2022年美国法律基本禁止进口与该地区有关的商品，美国指责中国当局在那里实施种族灭绝，并在镇压维吾尔族人时使用强迫劳动。北京方面否认了这些指控。
该公司表示，对强迫劳动“零容忍”，并遵守其经营市场的法律。
然而，一些美国议员认为Shein是与共产党关系密切、可能违反美国法律的公司。他们敦促证券交易委员会暂停Shein的首次公开募股，直到该公司就其供应链透明度充分展示。一个国会委员会正在调查Shein的劳工实践和其棉花的来源。
在中国被视为向西方批评中国在新疆的做法低头的公司面临迅速的报复。例如，Shein的欧洲竞争对手H&M集团在表示将停止从新疆采购产品后，被从中国的移动应用中清除，实际上在中国的电子商务平台上被抹去，而官方媒体批评那些“在中国赚取巨额利润却诋毁中国”的公司。H&M后来在一些应用上重新上线。
Shein的竞争对手Temu也面临指控，称其在美国使用新疆棉花。由中国电子商务巨头PDD Holdings支持的Temu表示，这些指控“完全没有根据”。该公司在回应中国焦点美国国会委员会的询问时表示，不“明确禁止”第三方卖家销售来自新疆的产品。
Shein一直在谨慎地应对中美之间不断升级的地缘政治紧张局势，因为它一直在努力确立自己作为一家全球公司的地位。它加强了合规系统。根据华盛顿的非营利组织OpenSecrets的数据，过去一年半里，它还加大了在联邦游说方面的投入，游说费用总计近180万美元。
Shein表示，它将继续执行其政策和公共参与，以“展示业务的透明度”。
据一位接近公司的人士称，证监会缺乏回应让公司感到紧张。资本市场律师表示，通常证监会会在30个自然日内正式回复机密申请。
本月早些时候，该公司聘请了资深零售游说者肯特·克努特森担任首席政府事务官。Shein还聘请了Teneo，一家公共关系公司，前美国众议院议长保罗·瑞安担任副主席。
最近，Shein在中国似乎享有普遍积极的形象。中国官方媒体在12月份刊登了关于该公司的赞美文章。新华社在最近的一篇文章中将Shein吹捧为“超级独角兽”，描述Shein是一家源自中国南方并从那里发展壮大起来的公司。
中国证券监督管理委员会副主席方星海在本周的一次会议上表示，监管机构将坚定推动中国资本市场的开放，并与各方合作，共同努力改进境外上市机制。方星海补充说，境外上市促使中国公司改善内部管理，并为中国监管自己的资本市场提供了有益的参考。
— 保罗·基尔南对本文有贡献。
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本文于2024年1月13日的印刷版上发表，标题为“Shein IPO Caught in the Crosshairs”。