芯片战争推动欧洲顶尖科技公司发展——至少目前是这样的-《华尔街日报》
Stephen Wilmot
当荷兰公司ASML在下周报告第四季度业绩时，最引人注目的数字之一将是其在中国市场的销售份额。这一份额在第三季度达到了惊人的46%，而在今年头三个月仅为8%。
增长的原因之一是西方需求放缓，这给了ASML追赶中国订单的机会。但另一个原因是出口管制。虽然该公司从未被允许向中国出售其最复杂的“极紫外”设备，但去年荷兰和日本同意加入美国禁止销售的行列，甚至禁止向中国出售一些不那么尖端的设备。中国芯片制造商可能匆忙采购设备在本月禁令生效之前。
即使禁令生效，ASML对中国的销售今年可能仍然强劲。该公司表示，其向中国的出货量只有10%至15%会受到影响。它与中国芯片制造商的大部分业务都是成熟技术，仍在允许范围内。对于更先进的应用，中国可能能够使用几台较旧的机器来实现与无法购买的新机器类似的结果，这可能会进一步提振订单。
中国正在积极投资于新兴产业，如电动汽车和风力涡轮机，这些产业需要大量的半导体。中国仍然大部分从西方芯片制造商那里采购这些产品：如今中国进口的微芯片比石油还要多。但北京方面一心要实现自给自足，美国对中国赶上西方芯片技术的担忧只加速了这一努力。
向中国出售芯片的公司越来越多地被本土同行所取代。当瑞银拆解比亚迪生产的一款热门电动汽车时，发现动力传动系统中有36%的半导体来自国内供应商。目前全球领先的动力传动芯片制造商，德国的英飞凌、瑞士的意法半导体和美国的安森美半导体，可能会因中国电动汽车的崛起而受到影响。
但中国很难替代芯片制造设备，这让中国依赖于ASML和应用材料等竞争对手。这就是出口管制如此敏感的原因。根据中国商务部的消息，中国商务部长王文涛在上周与美国商务部长吉娜·蕾蒙多通电话时，表达了对美国对向中国出口光刻设备的第三方出口限制的“严重关切”。
尽管这些措施似乎没有对ASML造成太大影响，但投资者们不能放松警惕。首先，中国的需求基础水平变得难以估量。即使中国的产业战略需要大量的光刻机，每个人都认为它已经过度订购，或许是为了防止进一步加强限制。这增加了突然下滑的风险。
长期来看，出口管制将迫使中国发展自己的半导体生态系统。这是非常具有挑战性的，特别是在没有获得欧洲、日本和美国已建立的供应链的情况下。但即使中国只成功地逆向工程旧的光刻机，也将切断西方供应商的重要收入来源。
甚至连ASML最先进的竞争对手都未能复制其极紫外设备，这使这家荷兰公司垄断了人工智能的基础之一。这也是其股价以33倍的未来收益交易于同行之上的原因，帮助其成为欧洲最有价值的科技公司之一。
但市场主导地位使其如此具有吸引力对投资者来说，也使ASML直接置身于美中芯片战争之中。即使迄今为止这给公司的财务状况带来了提振，这也是一个不受欢迎的发展。ASML的定价并不是为了成为地缘政治的棋子。
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