ETFs使比特币的问题变得更糟糕-华尔街日报
James Mackintosh
作为比特币持有者，它们破坏了加密货币的初衷，因此也破坏了长期价值。而作为在热门时刻推出的ETF，它们可能重复了许多过去主题基金的错误，即在高峰时购买。
首先来看第一个问题。比特币的用途是什么？它最初是设计用于进行小额在线交易，但由于高成本和繁琐的支付流程，它在这方面表现不佳。
作为加密货币，它或许可以用于较大额的支付，尽管到目前为止它大多数情况下并没有被使用。作为一个匿名货币，它在一定程度上可以隐藏使用者的身份，因此受到犯罪分子的青睐，尽管实际上并不如他们想象的那么有用，也受到那些愿意为保密支付高昂代价的人的青睐。
但是，持有在基金中的比特币越多，实际用户可用的就越少——在用户数量如此之少时这并不是问题，但新的基金必然会影响比特币最终找到实际用途的机会。
许多加密货币倡导者喜欢比特币，因为它不受传统银行的控制，独立于任何国家，不像美元等“法定”货币。新的ETF重新将比特币与华尔街的旧金融基础设施以及美元联系在一起，所有这些都是以美元定价并用于购买和出售比特币。
现在许多人，包括BlackRock的董事长兼首席执行官劳伦斯·芬克（Lawrence Fink），都在提出一个观点，即比特币应该是数字黄金，在危机中能够保值。
到目前为止，没有任何证据表明比特币可以作为数字黄金。比特币ETF可能会使其在危机中的表现变得更糟，因为会吸引更多投机者进入这个本来就主要是投机资产的市场。
在2023年3月的银行挤兑和2020年3月的疫情恐慌中，比特币被证明是数字愚人金，一旦出现问题就会暴跌。从2020年2月的高点到一个月后的低点，比特币价格减半，而标普500指数从高点到低点损失了三分之一，黄金下跌了6%。在2023年的银行挤兑中，比特币从2月高点到3月低点几乎下跌了20%，是标普500指数下跌幅度的四倍。黄金仅下跌了1%。
自2019年以来，比特币的走势与Ark Innovation ETF（ARKK）更为接近，后者持有大部分投机性的无盈利科技股，而不是与黄金价格接近。
原因很简单：与ARKK一样，比特币非常适合投机，因为其价格波动很大。比特币远非价值储存工具，而是波动率的储存工具。随着越来越多的人加入赌局，价格可能会上涨。但在恐慌时，这对它是不利的，因为投机者会平仓，价格会暴跌。
另一个大问题是ETF推出的时机。通常，主题基金只会在投资者已经将基础资产的价格抬高后才推出，就像上世纪90年代末的互联网基金，以及2021年的绿色、大麻、太空和SPAC基金一样。投资者应该知道不要盲目追逐已经受欢迎的想法，但他们仍然不断高位买入，最终往往以低价抛售。
基金经理的错误时机可能非常极端，就像L&G氢能经济交易基金在2021年2月推出后从未升至发行价，现在已经下跌了61%。比特币基金的早期版本也发生了类似的情况，它们持有期货而不是比特币。第一个是ProShares比特币策略交易基金BITO，它的时机非常不好，几乎在2021年比特币达到峰值时推出，然后在比特币下跌的第一年就下跌了超过70%。它有所反弹，但仍然比起始价格下跌了将近一半。ProShares指出它仍然很受欢迎，在新一波基金推出后的两天内交易的股票比任何新的比特币交易基金都多。
有趣的是，ProShares后来推出了一个反向比特币交易基金BITI，并且几乎在价格低点推出，当押注比特币下跌变得流行时。同样，它也是一个巨大的失败。
新的比特币交易基金比大多数主题基金有一个优势：它们的推出时机是由证券交易委员会的勉强和长时间的协议确定的，而不是由比特币的流行程度决定的。
然而，它们的劣势在于，比特币本身的价格在推出前急剧上涨，构成了进一步获利的即时障碍。毫无意外，到周五晚上，比特币已经从周三的证监会批准时下跌了8%。
喜欢利用ETF作为在同一经纪账户中交易比特币、股票和债券的简便方式的投机者在周末发现了使用传统基础设施的另一个缺点。纽约股市收盘后比特币下跌了超过1000美元。那些直接持有或通过加密经纪人持有比特币的人能够继续交易，因为比特币是24/7交易的。
持有比特币ETF的人只能等待华尔街周二开盘，因为周一市场因马丁·路德·金纪念日而关闭。
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