利润的回归与利率下调形成强大的组合-华尔街日报
Justin Lahart
盈利季节刚刚开始，许多大银行在周五报告了第四季度的业绩。现在还是早期阶段，但第三季度开始的利润反弹看起来有望继续。根据伦敦证券交易所集团的平均估计，标普500指数公司的每股收益预计将比去年同期增长4.4%，而第三季度的增幅为7.5%，第二季度下降了2.8%。
第四季度的增长预期几乎肯定过于保守，原因不仅仅是分析师在盈利季节前降低了预期。与去年同期相比较容易：标普500指数公司的盈利在2022年第四季度下降了3.2%。正如美国银行策略师指出的那样，在利润复苏的第二季度，盈利增长通常会加速。
并非所有公司都摆脱了盈利衰退。整体增长数据将受到一些大型科技公司的利润的影响，比如苹果和Nvidia。特别是，石油和大宗商品价格的下降削弱了能源和材料公司的利润，而默克和辉瑞的不景气正在拖累医疗保健行业的盈利。
但总体利润的向好势头看起来很强劲。与整体经济相比，标普500指数中的公司中有相当大比例从事商品的生产和销售。随着消费者重新开始在服务领域，如旅行和餐饮上花钱，那些专注于商品的公司的业务受到了影响。问题的复杂化在于，许多公司库存超出了他们所需的数量。现在，商品到服务的重新调整似乎已经完成，而库存水平已经恢复正常。因此，盈利增长有望继续，并可能在当前季度及以后加速。
盈利反弹中引人注目的一点是，美联储隔夜利率的目标很可能在未来几个月内会下调。本月底商务部公布的美联储首选通胀指标12月份数据看起来可能再次降温，这将提高美联储较早降息的可能性。上个月主席杰罗姆·鲍威尔和其他决策者提出的预测显示，美联储年底前的利率目标范围将会比现在低0.75个百分点，而期货市场暗示将会下调1.75个百分点。
在过去几乎所有的情况下，当美联储降息时，利润都在下滑。1995年发生的所谓软着陆是一个显著的例外，当时央行降息的同时标普500指数的盈利增长。该指数当年上涨了34%，这仍然是自1958年以来的最佳年度表现。盈利增长和利率下降似乎是提高估值的良方。
过去并不总是先声夺人：当然，通货膨胀可能会卷土重来，结束美联储的降息计划，或者可能会爆发经济衰退，重创利润。此外，自十月以来股市已大幅上涨，受到软着陆希望的推动，估值已经看起来历史上非常高。但选择在这一点上押注股市走低的投资者可能会冒着风险。
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