《华尔街日报》：华尔街的云雾季节中有一些阳光
Telis Demos
在五家最大的华尔街大型银行中，第四季度的投资银行业务费用——包括股票和债券发行以及并购咨询——同比增长约3%。在政治、利率和经济增长面临不确定性的一年开始之际，“绿色新苗”仍然很少，市场进入了一个充满不确定性的一年。
然而，这并不是说没有任何积极的迹象。首先，债务资本市场出现了增长。虽然股票发行（如首次公开发行）可能会波动，但公司通常会考虑长期目标来到债券或贷款市场。去年第四季度，银行的债务承销同比增长了约三分之一，包括美国银行、花旗集团、高盛、摩根大通和摩根士丹利。
债券发行可能是银行向公司放贷环境严峻的另一面，而这正是2024年的情况。银行可能不愿意提供资金的项目，投资者可能愿意提供。这可能是偏向大型银行股而不是地区同行的原因，后者没有庞大的华尔街承销部门。
在交易方面，银行和企业的业绩参差不齐。尽管银行的股票交易收入大多有所增长，但固定收益、货币和大宗商品交易大多持平或下降。
不过，业绩中存在更深层次的有趣分歧。尽管高盛第四季度的固定收益中介业务同比下降超过三分之一，但该部门内的融资——包括向华尔街客户提供贷款，包括向私人投资公司和贷款发起者提供贷款等业务——仍有所增长。其他银行也存在类似情况，市场交易方面的收入下降，而利率驱动的交易相关收入上升。
所有这些都表明，尽管像对利率或相对货币走势进行大规模投注的对冲基金等客户可能持谨慎态度，但仍存在需求来帮助融资传统银行业务之外的贷款增长。
总体而言，根据美联储每周数据，2024年初大型美国银行的放贷总额与去年基本持平。截至1月3日的一周内，向公司的商业和工业贷款几乎下降了2%。但向非银行金融公司的贷款增长超过6%——现在占这些大型银行所有贷款的约10%。
再次，这意味着为那些非银行金融客户提供服务的银行—如私募股权公司和其他贷款机构—可能会随着谨慎的商业银行的失去而能够在一段时间内获得更多业务。
在这样的背景下，高盛股份是唯一在季度业绩中表现良好的公司，周二中午公布业绩后上涨了1.8%。高盛特别致力于快速增长固定收益融资。
与此同时，摩根士丹利的股价下跌超过3%。最近几年来一直是该股票的竞争优势的财富管理部门仍然承受压力，第四季度的净收入与一年前大致持平。投资者在高利率时期更倾向于持有现金，这可能会使活动偏离财富管理人员通常赚取大额费用的领域，如交易和主动管理基金。
现在还为时过早地预测投资银行或交易的复苏。但至少华尔街巨头们暴露于今年可能有望增长的某些领域，而且可能会以牺牲大多数贷款机构的活动为代价。这种潜在的上行可能会足以在银行可能艰难的一年中表现优异。
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