法官质疑美国证券交易委员会对Coinbase的监管权-华尔街日报
Dave Michaels and Vicky Ge Huang
纽约—周三，一位联邦法官质疑是否允许证券交易委员会对Coinbase施加其监管规定会使该机构对其无权监管的市场产生影响。美国地区法官Katherine Polk Failla在法庭上对证券交易委员会的律师说：“我想了解你们的标准如何不会涵盖收藏品市场或大宗商品。我真的很担心你们的论点只是过于笼统了。”
Failla正在考虑Coinbase要求驳回证券交易委员会对其在曼哈顿联邦法院提起的民事诉讼。她没有在周三五个小时的听证会结束时作出裁决，但预计将在未来几个月内做出决定。如果她允许案件的全部或部分继续进行，该诉讼可能会在明年审理。
证券交易委员会在2023年起诉了Coinbase，此前证券交易委员会主席加里·根斯勒多次警告称，加密货币交易平台在美国非法运营。该案件对证券交易委员会监管加密货币市场及其最大的门户，如Coinbase，至关重要。
SEC将其对加密货币的主张锚定在一宗78年前的最高法院案件中，该案件为投资合同提供了定义，这是一类与股票和债券不同的证券。SEC表示，大多数加密货币都符合投资合同的条件。这意味着Coinbase在不遵循与纽约证券交易所或华尔街经纪公司相同规则的情况下无法交易它们，根据该机构的说法。
Coinbase的诉讼对Gensler监管加密货币的努力至关重要。SEC已经转变策略，不再调查数百家创造数字货币的小型初创公司，而是转向对向公众出售货币的少数大型交易所进行调查和施压。去年，SEC还起诉了全球最大的加密货币交易平台币安和美国第二大交易所Kraken。
Coinbase表示，大多数加密货币属于商品，而不是证券。投资者可能希望它们升值，就像收藏棒球卡或小毛绒玩具的人一样，但这并不足以使它们成为证券，Coinbase称。
加密资产不具备股利等权利或做出其他合同承诺，这使它们不受SEC的管辖范围，Coinbase辩称。
“这就像投资于小毛绒玩具公司和购买小毛绒玩具之间的区别，”Coinbase的律师威廉·萨维特说。
Coinbase还辩称，1946年的最高法院案件SEC v. Howey并不涵盖交易所。Howey案涉及对橙园权益的首次出售以及投资者获得的柑橘利润份额。当加密资产在二级市场交易时，最初的卖方已不再参与。
SEC律师表示，加密货币不必承诺“持续的义务或权利”才能受到监管。重要的是它们的营销方式以及买家是否依赖币创造者做一些能推高其价值的事情。
“我们认为他们正在为投资合同创造一个新的测试”，SEC执法律师豪尔赫·坦雷罗（Jorge Tenreiro）在谈到Coinbase的论点时说。
在周三的听证会上，一名Coinbase律师辩称，“主要问题”原则要求法院驳回SEC对Coinbase的投诉。她表示，国会尚未授予SEC监管加密货币的权力，但该机构已擅自行事。如果法院接受SEC在Coinbase案件中对证券的定义，那将具有“立法影响”并“影响整个行业”。
法拉质疑“主要问题”原则是否适用于Coinbase案件。“我不确定加密货币行业是否如此重大和非同寻常，以至于我需要在这里找到它，”法官说。
在听证会上，一名SEC律师表示，加密行业不符合经济重要性的测试，相比全球资本市场规模而言“只是一个舍入误差”。
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