中国的平平无奇的GDP增长 - 华尔街日报

行人穿过上海浦东陆家嘴金融区的道路，1月9日。图片： 祁来·沈/彭博新闻中国宣布的2023年第四季度经济增长同比增长5.2%，看起来可能是全世界羡慕的对象。但仔细一看，就会发现令人担忧的迹象。

周三发布的数据显示，中国经济增长放缓至1990年以来的最低水平，不包括疫情年份。季度工业生产增长逐月放缓。固定资产投资带来了希望，但大部分增长是在政府支出的支持下实现的，而房地产市场仍在挣扎。

中国官员长期以来一直表示，如果增长更具质量，即来源于生产率提高，而不那么依赖猛烈的信贷创造，他们将接受低于2000年代每年8%或更高的增长率。但这似乎并未发生。如果增长更具生产力，经济中挣扎的部分——如通过放缓的零售销售来衡量的消费——应该是在扩大。

相反，中国似乎再次依赖宽松信贷。经济总债务占GDP的比例已从2021年底的262%上升至286%，非金融企业的负债占GDP的比例已从154%上升至167%，尽管增长放缓。增长放缓的一些原因是因为习近平主席决定缩减危险的房地产泡沫，以及他决定对私营企业加强更多政治控制。随着中国人口的减少，挑战将会增加——2023年的年出生人口为900万，不到2016年的一半，与2022年相比，人口下降速度在2023年加快。

中国仍然是一个发展中经济体，虽然规模非常庞大，但需要快速增长来帮助数以亿计仍然生活在贫困中的人们。另一种选择是让那些落后的人失去机会，对共产党来说也会带来更大的政治危险。北京已经停止发布关于青年失业率上升的数据。

中国经济增长乏力将对追逐昔日快速扩张的外国投资者构成打击。另一方面，这可能会让西方公司更容易减少对中国的依赖——而印度预计今年的增长率将超过6%。增长放缓带来的政治压力也很难预测，特别是如果导致习近平和他的党羽们利用军事冒险主义来激励公众。

过去二十年的一个核心政治和经济事实是中国经济的快速增长。中国增长乏力将带来后果，这些后果可能并不像许多美国人想象的那样良性。