人工智能成为达沃斯的热门话题是时候卖出了吗？- 华尔街日报
James Mackintosh
在瑞士达沃斯举行的全球精英会议的情绪对投资者来说是一个有用的指标，只要他们做相反的事情。
当精英们沮丧时，买入。当他们积极时，卖出。当他们关注加密货币时，就像在2021年一样，离开。今年在被积雪覆盖的度假胜地里，不可能不被人工智能推销。
这是否意味着人工智能的热情过度了？去年ChatGPT推出后，任何与人工智能相关的东西都迅速增长，所以达沃斯人（包括越来越多的女性）有点晚了。现在考虑购买的投资者也错过了一些惊人的收益，因为人工智能股票从一月飙升到六月，一些最大的股票继续上涨，尽管速度慢了很多。
我倾向于认为它是被炒作的，就像我在六月说的那样；从那时起，投资者更加歧视，一些较小的人工智能股票遭到重创。但我总是对人群持怀疑态度。
为了做出正确的评估，我们需要考虑人工智能的现实情况以及已经定价的因素。
“现在人工智能正在发生的事情是真实的，”挪威1.5万亿美元主权财富基金的负责人Nicolai Tangen说。“你和Sam Altman交谈，你就会看到他们的业务发生了什么变化，你和微软交谈，所以这是正在发生的。”但尽管如此，他已经出售了基金在微软和其他七巨头科技股中的超配仓位。
达沃斯的现实扭曲场很强，但公司对利用人工智能提高业务生产力前景越来越感兴趣。
贝莱德首席运营官罗伯特·戈德斯坦是其中最乐观的人之一。他表示，大型语言模型——ChatGPT背后的技术将会有惊人的投资回报。
“我相信，明年2024年，你会开始以一种非常具体的方式从这些技术中获得投资回报，”他说。
他说，贝莱德员工将获得人工智能“副驾驶”来帮助他们更好地完成工作，而不是取代他们的工作。一个例子是：报告的初稿可以在几分钟内完成，而不是几天，然后由人类审查。
“技术可能是获益最多的领域——增加20%、30%的产出。但这需要时间，需要大量培训来理解他们（程序员）如何使用它。”
平托表示，这些幕后应用将比面向消费者的应用更早地影响员工，后者可能有助于提高收入。他的观点得到了风投公司Lightspeed合伙人贝朱尔·索马亚的支持，后者认为，AI最后会在受监管行业的客户中产生影响，如金融和医疗保健。
几乎每家公司都至少在尝试使用人工智能。这解释了股市对向企业提供人工智能服务的公司的兴奋，最明显的是微软，它是ChatGPT制造商OpenAI的合作伙伴，以及用于人工智能的硬件，最明显的是芯片制造商Nvidia。
这种兴奋已经反映在股价中了吗？在六月初，我认为已经出现了一个小泡沫，人们不加区分地购买任何与人工智能相关的股票。
自那时起，投资者变得更加挑剔。Nvidia继续上涨，尽管速度放缓，因为其收益超过了华尔街已经非常看好的预测。但是，在上半年获益颇丰的较小的人工智能公司的股价已经崩溃。
下半年的大输家包括SoundHound AI，自六月以来下跌了60%，C3.ai下跌了三分之一，以及机器人公司Symbotic，在一个月后达到峰值后从七月底开始下跌了大约35%。
对于现在考虑进入市场的投资者来说，这是个好消息，因为这表明价格不再那么泡沫（尽管仍然不便宜：Symbotic的交易价格约为今年预期收益的250倍）。
与此同时，一些向公司提供人工智能服务的其他公司未能获得进展，国际商业机器公司的股价落后于标普500指数去年的表现，并且交易价格低于预期收益的17倍。
Nvidia与收益相比已不再昂贵，因为收益增长得如此迅速，并且预计今年将再次飙升。微软尚未从投资者预期的人工智能收益中获得收益，而且以32倍的预期收益比2002年至2020年的任何时候都更昂贵。
这些都没有明显的错误。显然，向那些使用人工智能的人出售“铲子和镐子”是有利可图的，并且可能会持续很长时间，有助于英伟达和微软。同样，尽管大型语言模型仍然存在许多不可预测性和问题，但仍有许多应用人工智能的方法，比如发明东西并将它们呈现为事实。
但要从这里赚钱，我和六月时一样处于同样的位置：投资者不能只是一般性地押注人工智能，因为上市的人工智能股票太少，无法在可能出现巨大赢家和输家时进行适当的分散投资。OpenAI的CEO阿尔特曼似乎无处不在达沃斯，但即使它在大型语言模型方面的早期领先地位也远非保证能持续下去。
上半年的小泡沫已经部分消退；估值并不是极端的，但预期仍然很高。那些想要押注反对“达沃斯共识”的反向投资者应该避开人工智能股票。赌徒可以选择个别的赢家和输家。其他人应该希望人工智能确实能提高生产率，帮助那些正在采用它并扩大经济的大公司的收益。
请写信给詹姆斯·麦金托什，邮箱：[email protected]
刊登于2024年1月19日的印刷版上，标题为“达沃斯热议人工智能，或许现在是卖出的时机”。