劳动力供应帮助控制通货膨胀它可能没有更多可以提供的了- 华尔街日报
Amara Omeokwe
要实现更大的额外收益可能会很困难。
这很重要，因为通货膨胀仍然高于美联储的2%目标，尽管去年大幅回落，决策者们希望在放松其限制性政策立场之前看到持续的进展。
通货膨胀部分降温是因为经济供给方面的改善。供应链在新冠疫情干扰后继续恢复，雇主发现更多可供聘用的工人。结果是：经济不顾通货膨胀回落将带来巨大经济成本的预期，反而增长强劲，因为消费需求持续存在，雇主增加了就业岗位。
在没有额外供给增益的情况下，这种双赢局面可能变得更难维持，因为进一步的通货膨胀降温可能需要需求放缓，这可能会抑制增长。
Fed决策者正在考虑经济还能提供多少更多的供应。几位“评估认为供应链和劳动力供应的恢复基本上已经完成，因此继续在降低通货膨胀方面取得进展可能主要需要来自产品和劳动力需求的进一步软化，”根据他们十二月政策会议的记录。（少数官员评估认为仍有额外的供应增长空间。）
根据劳工部的数据，劳动力，即有工作或正在找工作的人，在疫情爆发初期下降了800多万人，当时经济陷入短暂但严重的衰退。从2020年2月到4月，劳动参与率，或者说参与劳动力的美国人所占比例，下降了3个百分点以上。
劳动力在那年春天开始反弹，在2022年和2023年大步前进，因为疫情得到缓解。去年劳动力增加了大约240万人，2022年增加了260万人。这些增长比疫情爆发前的2019年还要大。去年的增长主要集中在头8个月，受到了大量25至54岁的主力工作者、移民和其他因与疫情相关的原因而被搁置的人的涌入的推动。
尽管劳动参与率仍低于疫情前的水平，但去年12月达到了62.5%，而2020年4月为60.1%。
但2023年最后四个月劳动力市场出现萎缩，而雇主继续增加就业岗位。自8月以来，参与率基本保持稳定。而在此期间，适龄劳动者的就业率虽然保持在大约20年来的最高水平附近，但自9月以来有所下降。许多年长的劳动者在疫情爆发时退出了劳动力市场，并没有回来。55岁及以上人群的参与率仍然比2020年2月的水平低近2个百分点。
激励逐渐消退
美联储一直密切关注工资增长，作为衡量经济中价格压力的一个指标。虽然较高的工资涨幅对工人来说是一种福利，但如果雇主将成本转嫁给顾客，可能会导致额外的通货膨胀。
2022年和2023年，雇主们提供了丰厚的工资涨幅，以吸引有限的劳动力资源填补大量的空缺岗位。妇女和可能面临就业障碍的美国人是其中的一些群体，他们以更多的人数加入了劳动力市场。堪萨斯城联邦储备银行的研究人员发现，在疫情复苏期间，强劲的劳动力市场特别推动了适龄黑人的劳动力参与率和就业率大幅增长。
劳动力中外国出生的比例达到了历史最高水平，因为在特朗普政府和疫情初期形成的移民积压得到了缓解。
随着劳动力短缺的减少，工资增长和对工人的需求有所放缓，有助于消除一些通货膨胀压力。美联储主席杰罗姆·鲍威尔指出，劳动力供应的改善是经济表现良好的原因之一，尽管利率上调旨在减缓经济增长。
PNCC首席经济学家古斯·福彻表示，去年吸引人们的一些周期性因素正在减弱，因为工资上涨和就业增长放缓。
“大多数被吸引进这个强劲劳动力市场的人已经进入劳动力市场，”福彻说道。这，再加上婴儿潮退休，可能意味着今年劳动力增长的速度要慢得多。
他估计2024年劳动力将增长85万人，年底的参与率将达到62.7%。
供应与需求
富国银行高级经济学家莎拉·豪斯表示，如果对工人的需求回落，而不是供应增加，有助于进一步降低通货膨胀，那么对经济增长的影响可能会比迄今为止更大。
“这意味着不再需要增加工人，获得工资的人减少，也就意味着更少的人有钱外出并将钱投入经济中，”她说道。“供应是从劳动力市场带来通货膨胀压力的温和方式。”
美联储自去年7月将利率上调至20多年来的高位以来一直保持利率稳定，并计划今年降息三次。官员们并未透露何时会开始降息。他们强调在放松目前的紧缩立场之前，他们需要确信通胀会下降。
好消息是：通胀从2022年的最高点回落，离美联储的目标并不远。根据美联储首选的通胀衡量标准，11月份价格同比上涨2.6%。核心价格（不包括食品和能源这些波动较大的类别）在11月份的六个月年化基础上上涨了大约1.9%。
尽管经济学家预计今年经济增长放缓，他们降低了对经济衰退的预期。有迹象显示对劳动力的需求在减弱，比如2023年底空缺职位减少以及辞职的工人减少。
劳动生产率似乎正在上升。2023年第三季度劳动生产率增长速度达到2020年以来的最高水平。提高劳动生产率可以帮助对抗通胀，因为雇主可以通过提高产出来抵消工人工资的增加。
Indeed网站的经济学家尼克·邦克表示，这些因素应该有助于工资增长继续降至更符合美联储通胀目标的水平。
他说：“这在劳动力市场传导到通胀方面是关键的一环。”
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