满帮财报光鲜下的隐忧：盈利模式难持续，合规风险浮现_风闻

近期，满帮集团发布了2024年Q3财报，实现营业收入30.3亿元，同比增长33.9%，保持季度同比中高双位数的增速，环比创下历史新高；非美国会计准则下调整后净利润为12.4亿元，同比增长50.2%，调整后净利率40.92%，盈利能力强劲且季度持续提升。然而，这份看似亮眼的财报背后，却隐藏着诸多隐忧和挑战，让满帮的未来之路充满了不确定性。

满帮的主要盈利模式之一是依赖政府的增值税退税政策。从过往数据来看，这项退税政策对满帮的盈利贡献巨大。然而，一旦退税政策发生变动，满帮的业务模式将面临严峻考验。这种对政府补贴的高度依赖，无疑增加了其业务模式的不确定性和风险。

财报显示，2020年、2021年、2022年、2023年，满帮营业成本中包含的增值税总额分别为18.33亿元、35.11亿元、45.19亿元、52.71亿元，其中，货运居间服务产生的增值税总额分别为17.63亿元、33.81亿元、43.23亿元、50.06亿元。

2020年、2021年、2022年和2023年，满帮从地方政府收到的退税总额分别为10.39亿元、18.48亿元、22.79亿元、24.71亿元，绝大部分来自货运居间服务相关的增值税退税。

对比2021年—2023年满帮的净利润-36.54亿元、4.07亿元、22.13亿元，可以看出，如果没有政府退税补贴的话，满帮可能至今也无法实现盈利。

此外，满帮的利息收入也占据了其利润的一大块。2024年前三季度，满帮利息收入高达9.24亿元，该笔利息收入占公司2024年前三季度收入的11.46%，占当期利润的36.80%。高额的利息收入虽然短期内提升了满帮的盈利能力，但这种收入并非来自其主营业务，缺乏可持续性。随着美联储进入降息周期，满帮能否继续获得如此高的利息收入将打上一个大大的问号。

在收入和利润均大幅增长的同时，满帮却削减了研发费用。这种做法不仅令人质疑其是否为了美化报表而牺牲长期发展，更引发了对满帮创新能力的担忧。作为一家“数智化”公司，研发投入是其保持竞争力的关键。削减研发费用，无疑将对其未来的技术创新和产品升级产生负面影响。

满帮近年来大力发展的信贷业务，虽然为其带来了可观的收入，但也陷入了合规争议的漩涡。大量司机投诉称，满帮旗下的货车帮小贷存在高利率放贷、违规催收等问题。这些问题不仅损害了司机的利益，也对满帮的声誉造成了严重影响。更值得关注的是，满帮的放贷年化利率接近甚至超过国家法律允许的利率上限，这无疑是对法律的公然挑战。

2023年11月，满帮旗下货车帮小贷就因“提供个人不良信息，未事先告知信息主体本人”，被中国人民银行贵州分行处以行政处罚，罚金37万元。

新浪“黑猫投诉”上有大量与货车帮小贷有关的投诉，主要涉及欺诈贷款销售、利率高、暴力催收等问题。

2024年11月10日，一名满帮平台货车司机在“黑猫投诉”发文称，他2024年8月在运满满注册成为货车司机，刚注册五天，便有工作人员打电话推销ETC，并声称ETC免费且能打85折。没想到，注册使用后，该司机发现ETC实际扣款使用的是满帮小贷公司的白条贷款，满帮工作人员在推销该产品时对此进行了隐瞒。众所周知，KYC是金融产品销售的底线。早在2015年7月，国家十部委就联合发布了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，要求“从业机构要研究建立互联网金融的合格投资者制度，审慎甄别客户身份和评估客户风险承受能力（KYC），不能将产品销售给予风险承受能力不相匹配的客户，提升投资者保护水平”。满帮将小额信贷产品与ETC打包并采用不合规手段销售给金融知识匮乏的货车司机，明显违反了我国金融监管法规的相关规定。

黑猫投诉显示，大量司机表示，货车帮小贷年化利率逼近36%。2024年5月24日，有司机投诉称，其在货车帮司机贷平台借了11000元，年化利率36%，他感觉利息太高想退回，借款几分钟就产生了十几元的利息。

2024年6月2日，另一名运满满货主投诉称，运满满货主APP宣传贷款年利率低至11%，但他2024年3月8日在平台借款8000元，分12期等额本息，头两期还款本金1172.08元，其中利息392.28元，待还本金6827.92元，待还利息993.08元，总利息1386.16元。该货主在APP中无法查看借款合同，询问客服后才知道实际年化利率高达30.5%。

虽然满帮的关键运营指标如发货货主月活、年度活跃司机数、履约订单量等均表现出色，但这些数据背后也隐藏着隐忧。例如，其营运现金流数值低于GAAP和非GAAP净利润，这反映出满帮在运营方面的效率问题。同时，研发费用和管理费用的削减，以及销售费用的大幅增长，也引发了对其成本控制和业务发展策略的质疑。

综上所述，满帮虽然发布了一份看似亮眼的财报，但背后却隐藏着盈利模式单一、合规性争议、创新能力受质疑以及运营指标背后的隐忧等多重问题。这些问题不仅对其当前的盈利能力构成挑战，更对其未来的持续增长和竞争力产生严重影响。因此，投资者在看待满帮的财报时，应保持谨慎态度，充分关注其背后的风险和挑战。