百亿“雪王”IPO执念：蜜雪冰城上市梦，何时圆？_风闻

中国现制茶饮江湖，从不缺“绩而优则市”的故事，奈雪的茶、茶百道莫不如是！2025年元旦，蜜雪冰城再一次向港股IPO发起冲刺，这已经是3年来蜜雪冰城第3次递交上市申请，经历了前两次的折戟，这一次，“雪王”会如愿上市吗？

01，“屡败屡战”，雪王仍不言弃！

“雪王”对上市的执念之深，可谓如影随行：

早在2021年，蜜雪冰城就欲赴港上市，但最终到了2022年9月，蜜雪冰城转而选择了大A，并在河南证监局进行辅导备案，拟登陆深交所主板，募资64.96亿元，不过无果而终；

2023年，雪王转战港股的消息又传得满城风雨，但直到2024年1月，蜜雪冰城才向港交所正式递交了招股书，然关注雪王的群体从年头等到年尾，依旧是没等到下文；

2025年1月1日，举国欢庆的元旦，雪王以“抢跑”之态正式在港交所递交了上市申请书，俗话说事不过三，这一次，蜜雪冰城是终于要动真格了？

而也因为每次上市申请后，都欠缺成功的“临门一救”，网络上也开始有了各猜测和质疑。

对于知名连锁茶饮品牌而言，食品安全问题确实不容忽视，近年来，蜜雪冰城也没少因为食安问题冲上热搜，引发消费者担忧，据北京市消费者协会公布的数据显示：2024年1月以来的通报统计显示，茉酸奶共有20家门店存在食品安全问题，排名第一，蜜雪冰城以16家门店的通报数量紧随其后，排名第二。

图：北京市消协

当然，对于上市这样一个严谨而复杂的课题，无论是成与败的剖析，从来都不能局限在一点一线层面，也就是说，频频曝出的食安问题或是一个影响因子，但绝不是全部，还是要回归行业视角；

笔都注意到，就在2024年的1月2日，同蜜雪冰城一同递交港股上市申请的还有另一家知名茶饮品牌古茗，蜜雪冰城上市没了影儿之后，古茗也直到去年的12月才获得了监管机构对其境外上市的初步批准，等于为了推进上市，同样费了九牛二虎之力；

不过，古茗好歹在IPO之路上迈进了一小步，另一家知名茶饮品牌沪上阿姨也在12月底更新了招股书，并且还有茶颜悦色和霸王茶姬等强悍对手也都在积极准备着IPO计划，说蜜雪冰城一点不急，显然也不切实际。

去年11月，蜜雪冰城成立了AI公司，希望通过这一潮流智能化技术体系，来为公司的新茶饮业务赋能，当然，更重要的是，布局了AI之后，蜜雪冰城可以讲出不一样的故事，这或许可以视为蜜雪冰城为了提市上市成功率的一个筹码；

当前整个现制茶饮行业，仍然具有创业门槛低、产品可复制性强等显性不足，如果还是寄希望讲传统的商业故事，恐怕也难引起投资人的兴趣，哪怕监管部门审核通过，也难以撑起较理想的估值；

比如已上市的奈雪的茶、茶百道们，都面临了一个相似的窘境—难获得较高的估值倍数，假如此次蜜雪冰城如愿上市，这些悬在头顶的难题，会不会迎刃而解？

02，全国/球第一！是IPO的底气？

经过28年风雨兼程的奋斗，如今的蜜雪冰城，已经在中国乃至全球范围内的新式茶饮领域，都成为了一个现象级的存在，并且持续包揽着多个全球第一、中国第一的荣誉：

门店总数全球第一

截至2024年9月30日，蜜雪冰城通过加盟模式发展的门店网络已拥有超过45000家门店，覆盖中国及海外包括包括印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、柬埔寨、老挝、新加坡、澳大利亚、韩国及日本在内的11个国家；

出杯量全国第一

2023年全年及2024年9月30日止九个月，蜜雪冰城门店网络分别实现饮品出杯量约74亿杯及71亿杯，出杯量居全国第一、全球第二；依据灼识咨询的统计报告，截至24Q9，蜜雪冰城是中国乃至全球最大的现制饮品企业；

单品销量全国第一

按2023年饮品出杯量计，蜜雪冰城冰鲜柠檬水、新鲜冰淇淋和珍珠奶茶是中国现制饮品行业销量最高的三个单品。2024年前9个月，在中国分别售出约11亿杯、14亿支、3.85亿杯。

终端零售额全国第一

据招股书披露，2021年~2024年前三季度，蜜雪冰城门店网络分别实现了约228亿元、307亿元、478亿元及449亿元人民币的终端零售额，2023年密雪冰城凭478亿元的终端零售额，排名中国第一和全球第四；

生产品类&规模全国双第一

截至2024年9月30日，蜜雪冰城在河南、海南、广西、重庆和安徽已拥有五大生产基地，总占地面积近79万平方米，覆盖糖、奶、茶、咖、果、粮、料等七大类制作现制茶饮的必备食材，年综合产能达165万吨，是中国现制饮品供应链领域中生产品类最全和规模最大的企业；

采购网络&配送网络全国双第一

蜜雪冰城采购网络覆盖全球六大洲、38个国家，堪称业界之最，密雪冰城主运营的仓储体系总面积达35万多平方米，共有27个仓库组成，亦为行业最大，专属的配送网络覆盖全国，广度与深度皆无全其右；

除了以上的各项硬指标的遥遥领先，在核心的财务指标上，蜜雪冰城的表现也一如既往的优异：

2022年~2024年前三季度，蜜雪冰城分别实现104亿、136亿元、203亿元及187亿元人民币的收入，同比增长31.2%、49.6%、21.2%；毛利率方面，2022年至2024年前9月，蜜雪冰城毛利率分别为28.3%、29.5%和32.4%；

2022年~2024年前三季度，蜜雪冰城分别实现净利润20亿元、32亿元、35亿元人民币，同比增长5.3%、58.3%、34.3%；同期，蜜雪冰城经营活动所得净现金流分别为24.31亿元、37.94亿元、51.01亿元。

值得一提的是，蜜雪冰城两家子公司还联合投资成立的AI新公司雪王爱智慧科技（郑州）有限公司，该司注册资本5000万人民币，经营范围包括新兴能源技术研发、人工智能理论与算法软件开发、人工智能基础软件开发、智能控制系统集成、智能机器人研发和销售、电子产品销售等。

目前蜜雪冰城已经具备了一定的硬件、软件的自研能力，比如蜜雪冰城已经实现数字化、信息化赋能生产系统、采购系统及门店的订货系统与支付系统等，通过智能化抓手串起了研、产、采、供销五大环节并贯通了整个产业链；

行业大环境而言，整体是喜大于优，预计2028年左右，中国现制饮品市场规模将达11634亿元人民币，2023~2028年的复合年增长率为17.6%；艾瑞咨询预测，2023~2025年，中国新茶饮行业市场规模增速将降至13.4%、6.4%、5.7%；

AI技术的引入，会给蜜雪冰城的IPO带来多大的助力？

在现制饮品这条万亿赛道，蜜雪冰城能否笑到最后？

拭目以待！

参考资料：

蜜雪冰城二次向港交所提交上市申请书-金融界

蜜雪冰城再冲港股，急了-钛媒体APP

多家餐饮门店被查出问题，茉酸奶蜜雪冰城被点名-中国网

蜜雪冰城的IPO之路，被茶百道堵死了！-未来商业观察与研究

蜜雪冰城，要上市了！年入百亿，45000家店，每年卖70亿杯，均价6块钱-中国基金报

当消费遇上AI|餐饮业卷新赛道：蜜雪冰城成立AI公司，绝味食品开发应用-第一财经

蜜雪冰城，连续两年第一家递交IPO招股书，有望年内香港上市，美林、高盛、瑞银联席保荐-瑞恩资本

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