万辰集团推出“省钱超市”优势存疑，81.54%资产负债率创新高_风闻

《港湾商业观察》廖紫雯

日前，福建万辰生物科技集团股份有限公司（以下简称：万辰集团，300972.SZ）为旗下量贩零食品牌来优品举办以“超市新构想 来优品首创”为主题的发布会，量贩零食品牌进军省钱超市赛道可行吗？

事实上，万辰集团自2022年进军量贩零食行业以来，该板块在今年前三季度已为其贡献超200亿营收。值得关注的是，往绩期间，万辰集团曾频繁收购，2024年前三季度，公司资产负债率达81.54%。

此前，万辰集团发布公告披露，公司拟收购关联方软件资产，收购资产主要涉及关联方持有的16项“新零帮”软件系统，该系统拥有采购、配送、销售和财务管理等四大业务模块。​

发布超市新构想，“省钱超市”优势存疑

12月21日，万辰集团旗下来优品省钱超市发布会在合肥举办，此次发布会以“超市新构想 来优品首创”为主题。

来优品是万辰集团旗下量贩零食品牌之一，据悉，首家来优品省钱超市——合肥武里山天街店，将于1月10日开业。

会上，来优品品牌创始人周鹏表示，在新的经济形势下，“省钱”是消费者和投资者的共同需求。消费者的需求是回归产品，而加盟商的需求是“少投多赚 持续盈利”，在这样的供需及行业现状下，来优品从人群收入金字塔模型分析得出，80%的大众市场仍然存在供给空白，这是一个广受需要而尚未解决的问题，也是企业机会。

事实上，此前，零食有鸣、三只松鼠等品牌已经相继布局超市赛道。

新零售专家鲍跃忠对《港湾商业观察》指出，省钱超市是万辰集团提的一个概念，从来没有这样去讲谁是省钱超市。省钱超市到底是真能省还是假能省，这还需要让消费者去评价。万辰集团进入超市领域可能还会面临很多的问题，这几年超市形成了很多的模式，例如全渠道、即时零售、前置仓等等一些新模式，现在中国超市领域的竞争已经非常激烈。

“如果单纯按照原来做零食店主做线下的模式去做超市，这可能会面临很大的挑战。现在所有的零售，从目前来看，第一，一定要做全渠道，到家的占比很重要。包括这几年像即时零售的快速增长，也在做一些线上、线下相融合的一些新的零售模式；第二，万辰整个的品类结构的调整可能还面临很大的问题。” 鲍跃忠补充道。

据华经产业研究院发布的《2025-2031年中国超市行业市场发展监测及投资战略规划报告》，因受电商冲击等因素影响，我国超市行业竞争进一步加剧，超市企业不断加强爆款商品的打造及源头供应链建设，抢占市场份额。与此同时，我国超市行业正在经历转型优化，部分超市会转而采取差异化战略，逐渐形成不同定位，聚焦各自的目标顾客群体，实现市场区分。2023年，中国超级市场行业市场规模约为2.5万亿元。

该报告指出，2023年，超市Top100企业销售规模为8680亿元，门店总数2.38万个；其中，销售规模在500亿元以上的企业共有7家，沃尔玛(中国)2023年实现销售1202亿元，居超市Top100首位。未来，头部超市企业之间的竞争，将是基于供应链体系、会员生态、商业模式等在内的全方位竞争，供应链体系建设或将成为关键。

来优品省钱超市的品类规划分为三大模块。第一模块：以零食为基础核心；第二模块：针对民生必需品，规划了三个磁石品类；第三模块：自有品牌开发，将会是接下来重点战略之一。

发布会上，来优品河南省区总经理倪尔艳回加盟商代表问时表示，针对河南省钱超市实验店——中兴路店的增长点之一，为门店增加的全是民生品类，比如粮油、日化、洗护、烘焙、水果、鲜卤、咖啡等，同时用极致的性价比为标准逻辑来选品，尤其是生鲜类，既有人气又有业绩，使得门店实现业绩的直接增量提升。

鲍跃忠认为，“在超市领域当中，零食不是主要品类。以胖东来最近指导调改的一些门店来看，更多的切入消费者的一日三餐或一日五餐是现在需要做的品类的重点打造。像万辰包括这些零食店目前在这一方面还是有很大的短板。例如万辰也提了生鲜，但是目前生鲜、包括像一些熟食加工能力还有很大的差距，如果这一块做不好，若基本以包装产品为主去做超市，这很难适应当前市场。”

针对加盟商如何做省钱超市，来优品品牌创始人周鹏向《华夏时报》指出，“一方面是针对现有量贩零售门店做调改，比如增加一些货架或品类，另一方面可以把门店以前用来当仓库的面积拿出来做营业面积，这样就可以把一家量贩零食店变成省钱超市。”

鲍跃忠指出，“万辰集团计划推进加盟模式，而加盟模式实际最终变成了供应链模式。加盟店使用企业招牌，商品合适选择进货，若不合适，就使用其他办法，最终这可能很难按照其设想去形成最终的结果。”

“整体而言，量贩零食发展到一定阶段、门店数量达到一定规模后，面临很大的再发展压力，也可以说是基本到天花板了。在这种情况下，企业想转换探讨一些新业态，这是可以肯定的，但是转换新的业态，企业是否具备相应能力将这种业态做好，还需要进一步观察。” 鲍跃忠进一步指出。​

81.54%资产负债率创新高，行业马太效应明显

2024年前三季度，万辰集团实现营收、归母净利润分别为206.13亿、8406.52万，分别同比增长320.63%、248.64%，其中净利润扭亏为盈。第三季度，公司实现营收、净利润分别为96.98亿、8313.07万，分别同比增长261.32%、263.06%。公司表示，营收变动主要系报告期公司量贩零食业务规模扩大。

万辰集团主要专注量贩零食业务、食用菌业务。2024年前三季度，公司来自量贩零食业务的营收为202.28亿，净利润为3.92亿；其中第三季度实现营收、净利润分别为95.54亿、2.01亿。

公司指出，量贩零食业务净利润提升带来公司归母净利润随之提升，三季度公司归母净利润提升的主要原因：1.量贩零食业务业绩较二季度有所提升；2.公司收购控股子公司南京万好商业管理有限公司49%股权后带来的归母利润占比提升；3.食用菌业务较二季度价格有所提高带来业绩提升。

2022年8月，万辰集团进军量贩零食行业。公司于中报中提出，量贩零食店是指将多个品牌的零食集合在一起销售的线下门店，相比传统零售业态，主打特点是性价比高、品类丰富、可逛性强，满足消费者“多、快、好、省”的综合消费需求。

为促进量贩零食业务的高质量发展，公司于2023年10月将旗下“陆小馋”、“好想来”、“来优品”和“吖嘀吖嘀”四大品牌统一合并为“好想来品牌零食”。

同期，万辰集团子公司南京万权商业管理有限公司以867.75万元人民币购买宁波博全商贸有限公司的100%股权，宁波博全为量贩零食品牌“老婆大人”的运营方。

频繁收购下，2024年前三季度，公司资产负债率达81.54%，创近年来新高。2020年前三季度-2023年前三季度，公司资产负债率分别为41.80%、25.02%、28.77%、74.86。

事实上，近年来，量贩零食行业收购现象不断。如，2023年11月，零食很忙与赵一鸣零食合并，成立鸣鸣很忙集团；10月28日，三只松鼠宣布收购量贩零食品牌爱零食。

据公司官网，2024年7月，万辰零食零售板块全国门店数量7000+。

东吴证券在2024年12月10日的研报中指出，行业处于高速发展期，2020年至2023年零食量贩门店数量从1000多家增加至2万家以上，销售规模从60亿元增加至700-800亿元。截止至2024年10月，头部两大品牌（“鸣鸣很忙”和“万辰集团”）的门店数量均突破万家。据高德地图数据，截止至2024年11月底前10大品牌共有门店数量3万家，相比年初增加约1万家。头部品牌市占率持续提升显著，新开门店大多由头部品牌贡献。据高德地图数据，2024年3月至2024年11月CR2从59%变成70%，“鸣鸣很忙”和“万辰集团”今年以来分别净增约6500和5000家门店，贡献了行业大部分门店增量。

万辰集团相关负责人曾于2024年10月对南都湾财社表示，“现阶段门店数量也不是我们最高目标了，随着行业格局逐渐清晰，我们觉得在发展速度上反而应该克制，高质量、可持续地发展更加重要。”

凌雁管理咨询首席咨询师林岳对《港湾商业观察》表示，量贩零食赛道已经日益饱和，连四五线城市都几乎在扎堆经营，在下一个发展周期里面，的确不能以门店体量取胜，更多应该聚焦在新品研发、爆款打造和服务体验上，否则品牌黏性几乎是空白的。

东吴证券表示，**快速开店是目前零食量贩行业各个品牌的首要目标，预期明后年行业门店数量逐步饱和之后，优化门店模型、探索新业态会成为下一阶段的重点。行业中非头部品牌因为开店放缓已经开始尝试新的门店业态（比如零食有鸣），头部的赵一鸣也开始探索新门型。万辰集团明后年很大概率也会开始摸索新兴门店业态。**零售行业规模效应的壁垒比较显著，门店规模达到一定体量后，头部品牌相对有资金和人才实力来进行下一步升级。

信达证券在三季报时的研究报告中也认为，往后展望，量贩零食业务作为效率更高的业态，行业当前仍处于快速跑马圈地的阶段，行业马太效应明显，万辰集团作为头部品牌市占率有望进一步加速提升，支撑公司持续快速跑马圈地，推动公司收入快速增长。​

拟收购关联方软件资产，资源整合不够聚焦

12月12日，万辰集团发布关于购买资产暨关联交易的公告。公告披露，万辰集团为满足公司及控股子公司开展日常经营活动的需要，公司拟购买南京众丞信息科技有限公司（以下简称“南京众丞”）持有的16项“新零帮”软件系统，交易价格为2770.31万元（含税）。南京众丞为公司的关联方，本次交易构成关联交易。

南京众丞的注册资本为900万元，江苏好再来电子商务有限公司持股100%，实际控制人为彭德建。2023年、2024年前九个月，南京众丞总资产分别为5412.04万、492.06万，总负债分别为4684.45万、3084.03万，净资产分别为727.58万、-2591.97万。

2023年、2024年前九个月，南京众丞实现营收分别为8337.56万、0，利润总额分别为969.08万、-1541.88万，净利润分别为727.58万、-1541.88万。

本次交易标的为16项“新零帮”软件系统。“新零帮”软件系统是专为零售批发企业打造的软件系统，主要面向中大型零售企业。该软件系统拥有丰富的功能模块，包括采购、配送、销售和财务管理四大业务模块，帮助零售批发企业提高作业效率和多维度数据查询，实现业务流程智能化和模式化。

万辰集团表示，公司目前仍处于量贩零售业务快速发展时期，随着公司经营规模的持续扩大，对信息化管理系统的效率要求更高。通过购买“新零帮”软件系统，公司可以利用先进的信息技术提升在采购、仓储、销售、供应链等方面的信息化管理水平，实现更为精准的市场预测和营销策略；有效协同各门店、线上销售以及各个部门的业务流程，有效提高资源利用率和内部营运管理能力，从而间接提高市场竞争力和盈利能力。

林岳指出，万辰集团收购软件企业有点让人摸不着头脑，虽然说收购有利于自身业务运营的管理，但从集团发展和建立核心优势来讲，看不到更大的价值。从集团的负债率也可以看出，重资产运营下，企业对于资产配置合理化、资源整合方面都不够聚焦。（港湾财经出品）