主营业务发展受限，海天股份豪掷5亿收购贺利氏光伏银浆业务

（文/夏峰琳，编辑/徐喆）受原有主营业务未来快速发展受限，海天股份（603759.SH）积极寻找符合自身发展战略的第二业绩增长极。

近日，海天股份公告表示，将通过新设立的全资子公司以现金支付方式收购德国老牌光伏企业贺利氏集团旗下的光伏银浆事业部，本次交易的基础价格为5.02亿元（含债权）。

具体而言，海天股份此次收购的标的资产包括贺利氏中国持有的贺利氏光伏（上海）有限公司100%股权及债权、贺利氏光伏科技（上海）有限公司100%股权，以及Heraeus Photovoltaics Singapore Pte. Ltd.（简称HMSL）100%股权。

需要注意的是，或是受国产银浆企业挤压，标的资产自2023年以来出货量降低、规模效应下降，盈利能力波动较大。海天股份此次收购能否获得预期的结果，还有待观察。

德国巨头抛售光伏资产

日前，德国科技集团贺利氏正式签订协议，拟将中国和新加坡光伏业务整体转让给海天股份。

据悉，贺利氏作为光伏银浆领域的重要供应商在光伏银浆领域拥有深厚的技术积累和丰富的市场经验。其光伏银浆事业部凭借全面的产品布局、优异的产品质量、严格的工艺标准及丰富的专利布局，推出了一系列具备前瞻性与创新性的代表产品，并曾多年在全球正面银浆市场占据领先地位。特别是在TOPCon及BC电池用银浆领域，贺利氏具备显著的技术先发优势。

然而，近年来随着光伏行业的快速发展和市场竞争的日益激烈，贺利氏面临着来自国内外众多新参与者的挑战。尤其是在中国市场，国产化进程的加速使得外企的利润空间受到严重挤压。

根据贺利氏发布的财务数据，其光伏银浆事业部在近年来出现了营收下滑和亏损的情况。财务数据显示，2023年，贺利氏光伏银浆事业部实现营业收入2.99亿欧元（折合人民币约22.60亿元，按照最新汇率，下同），同比下滑9.94%；亏损约611.05万欧元（折合人民币约4618.93万元），由盈转亏。2024年上半年，贺利氏光伏银浆事业部继续亏损，实现营业收入1.25亿欧元（折合人民币约9.45亿元），亏损686.08万欧元（折合人民币约5186.08万元）

对于此次交易，贺利氏大中华区总裁艾周平表示：“近年来光伏行业发生了重大变化，新的参与者纷纷进入市场，竞争格局也发生了改变。因此，我们不再认为光伏业务是我们的战略发展方向。”他指出，贺利氏将把更多资源投入到其他具有增长潜力的业务中，以实现公司的长期发展。

海天股份“豪赌”光伏银浆

在购买预案中，海天股份表示，受“新增供排水项目大幅减少”、“市场竞争格局的变化”、“新增项目多以专项债进行融资”以及“日益提升的项目运营资金要求”等多重因素影响，上市公司原有主营业务未来快速发展受限，寻找新的业绩增长点迫在眉睫。在上述背景下，上市公司积极寻找符合自身发展战略的第二业绩增长极。

根据财报，2024年前三季度，海天股份增收不增利，实现营业收入10.49亿元，同比增长13.55%；实现归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，同比下滑16.89%。截至该报告期末，海天股份期末现金余额为2.81亿元，货币资金为5.79亿元。

在海天股份看来，随着全球对可再生能源的关注度日益提高，光伏产业作为其中的重要组成部分，具有广阔的发展前景。光伏银浆是典型“新质生产力”产业，准入门槛较高，通过并购是上市公司布局该产业最有效的途径。

根据交易协议，海天股份将通过新设立的全资子公司以支付现金方式购买贺利氏光伏银浆事业部。交易标的包括贺利氏中国持有的贺利氏光伏100%股权、相关债权、光伏科技100%股权以及新加坡子公司的100%股权。此次交易的基础价格为5.02亿元人民币，最终购买对价将根据交易协议约定的价格调整机制确定。预计交易将在2025年上半年完成。

海天股份表示，此次收购是海天股份积极响应国家双碳战略、寻找新的业绩增长点的必然选择。通过进军光伏产业，公司将依托自身在环保水务行业的深厚底蕴和技术优势，与标的资产实现有效协同，加速推动公司由“传统生产”向“新质生产力”的转型。

不过，斥巨资接盘贺利氏亏损的光伏银浆资产后，海天股份面临的压力不可忽视。

一方面，随着光伏产业的快速发展和市场竞争的加剧，市场需求也在不断变化。例如，TOPCon电池技术的导入和0BB技术的应用对银浆用量产生影响。另一方面，虽然光伏银浆是光伏电池的核心辅材，行业前景虽然广阔，但是市场竞争激烈。观察者网注意到，目前A股市场有聚和材料（688503.SH）、帝科股份（300842.SZ）以及苏州固锝（002079.SZ）三家光伏银浆上市公司。

值得一提的是，2024年前三季度，这三家光伏银浆公司多增收不增利，仅帝科股份实现营收和净利润双增长，但该公司净利润增速也明显下滑。

因此，通过此次收购，海天股份虽能够借助贺利氏在光伏银浆领域的技术积累和优质产品布局，但是否能如期打造出公司的第二增长极还充满变数。