债市2025关键词：降息降准、震荡偏强

【环球网财经记者 宗合】2024年，中国债券市场的上涨行情贯穿了一整年。12月中央经济工作会议后，资本市场对于“适度宽松”的货币政策表态更为关注，在基本面数据与财政政策力度仍有待明朗的前提下，选择债券市场表达了资产观点，进而推动债券价格的进一步走高。

2024年12月20日，我国1年期国债利率跌破1%，达0.9807%，为2009年来首次，对此中信证券评价称“我国超低利率时代已悄然到来”。

国海证券就分析认为，短期内债市无明显利空，做多情绪可能仍占上风，但考虑到当前较低的点位，持续快涨的空间也相对有限，收益率可能会在惯性下继续下行，之后维持窄幅震荡，并建议投资者仍可把握交易性机会。国泰君安期货也认为，不论是监管喊话、债券发行提速还是日内卖出调控，均起到的是短期冷却市场、阻止利率过于快速下行的效果，暂时无法改变基本面预期阻止利率下行趋势。

但民生证券却认为，投资者基于货币宽松预期的流动性交易有可能存在“误解”，当前作为存款类机构的银行间融资成本，同时也是央行目标利率的DR007表现稳定，这或许表明着资产端十年期国债收益率下行趋势也将面临阻力；未来流动性宽松空间与必要性似乎都不会像投资者所期待的那般充裕与理所当然，这样的预期错位也正在为未来流动性交易见顶埋下伏笔，降息不及预期，债券发行加速等均可能成为触发因素。

展望2025年，债市上涨行情是否仍然会延续？10年期国债利率是否还会再创新低？对此，多家券商也给出了“关键词”。

中信证券给出的关键词是“震荡偏强”，认为春节前受税期和取现需求叠加影响，资金利率可能趋于收敛，机构止盈情绪也可能给市场带来一定的扰动；但是考虑到货币政策要求“适时降准降息”，机构欠配压力客观存在，债市仍将维持震荡偏强走势；10年期国债利率若在 1.7%下方可能会进行短期的低位整理，但是若在1.7%的上方，仍会吸引资金入场。

国泰君安期货给出的关键词是“降息降准”，判断10年期国债的收益率预计在未来仍然将趋近于资金利率，且向着7天逆回购利率的新锚靠拢，中枢随着明年的降息降准继续下移，在外部风险事件冲击与内部宽松政策释放的双重驱动下或下破1.5%。宏观偏乐观的预期下，债市阶段性的变盘时间点或在明年二季度；宏观偏悲观的预期下，债市上涨行情仍将会贯穿明年全年。

国海证券给出的关键词是“配置减弱”，认为需关注降息预期落地及政策情况，降息预期落地后，交易盘可能出现系统性止盈，同时抢跑行情结束，配置盘的力量也相对减弱，届时可能导致收益率上行；此外，若增量政策超预期，也将使债市出现调整。