Breakingviews-茅台将为其LVMH时刻举杯庆祝 | 路透社

在中国北京的一家直销店内，看到贵州茅台酒的瓶子展示，时间是2020年11月2日。路透社/王婷书香港，1月2日（路透社Breakingviews）- 贵州茅台-李宁，或称KMLN，可能没有路易威登酩悦轩尼诗那样的响亮，但它可能是中国下一个国家消费冠军。茅台(600519.SS)，全球最大的酿酒商，想要吸引年轻消费者。与从德芙巧克力到瑞幸咖啡的品牌营销噱头迄今为止未能获得 traction。对标志性但挣扎中的运动服零售商李宁(2331.HK)的大胆收购，可能是创造中国版LVMH(LVMH.PA)的关键成分。茅台专注于一种以高粱为基础的烈酒，因其酒精含量超过50%而常被称为火水。其顶级旗舰酒“飞天茅台”每瓶约200美元，长期以来一直是国家酒宴的标志。在2021年，这家在深圳上市公司的市值达到了超过4500亿美元的峰值，超过了LVMH。但对腐败的打击和经济放缓对销售产生了清醒的影响；自那时以来，茅台的股票几乎减半。

因此，吸引新一代客户对这家国有企业来说是明智之举。在2024年，它推出了限量版酒心巧克力、酒精咖啡拿铁甚至冰淇淋。但根据LSEG的预测，2025年的净利润增长预计将放缓至16%，低于过去两年的20%增长率。

更有力的举措将是收购备受喜爱的体操运动员李宁的同名体育用品零售商。该公司受益于一种被称为“国潮”的趋势，字面意思是“民族潮流”，这表明中国消费者更倾向于选择国内品牌而非耐克 (NKE.N) 和阿迪达斯 (ADSGn.DE)。但与茅台一样，世界第二大经济体的消费萎缩影响了销售。一张显示李宁过去四年股价的折线图

截至11月底，香港上市的李宁市值仅为50亿美元，比2021年的高峰下跌了85%。该股票的交易价格大约是未来12个月预期收益的11倍，而主要竞争对手安踏体育的交易价格为15倍 (2020.HK)。其被压低的估值促使董事长李宁考虑将公司私有化，路透社 报道，援引消息来源。尽管如此，由于创始人仅持有李宁10.7%的股份，现金充裕的国有巨头进行收购可能更容易实现。茅台与李宁的结合可能会重新振兴“国潮”趋势——毕竟，许多中国人对这两个品牌感到非常自豪。假设李宁的收购溢价为30%，那么交易的价值可能在50亿美元左右，包括债务。这对茅台来说是可控的：截至9月，该集团几乎没有债务，拥有250亿美元的现金及现金等价物——这是上市A股公司中最大的现金储备。

在中国经济阴霾的背景下，茅台仍然可以举杯庆祝这个诱人的机会。

关注 @Breakingviews 在 X 上这是路透社Breakingviews对2025年的预测。要阅读更多我们的预测，请点击 这里。想要获取更多这样的见解，请点击 这里免费试用Breakingviews。

编辑：Robyn Mak 和 Ujjaini Dutta

• 推荐主题：
• Breakingviews Breakingviews路透社Breakingviews是全球领先的议程设定金融洞察来源。作为路透社的金融评论品牌，我们每天在全球范围内剖析重大商业和经济故事。来自纽约、伦敦、香港及其他主要城市的约30名记者组成的全球团队提供实时的专业分析。在 https://www.breakingviews.com/trial 注册我们的全服务免费试用，并在Twitter上关注我们 @Breakingviews 和在 www.breakingviews.com。所有表达的观点均为作者个人意见。