科技将认识到现金薪水的价值 | 路透社

便利贴在英国伦敦金丝雀码头金融区的瑞银“金融科技实验室”中展示，时间为2016年10月19日。路透社/汉娜·麦凯多伦多，1月3日（路透社Breakingviews）- 科技公司准备好迎接新年的决心：摆脱对股票薪酬的依赖。资金紧张但对估值必将上升充满信心的初创公司通过以股票支付薪水吸引人才。即使是成熟的科技巨头也难以仅使用现金。在2025年，继续这样做的动力将随着审查的增加而减弱。

超低利率的后疫情时期加速了这一习惯。大约121家科技公司在2021年上市，这是自互联网泡沫前最后一次出现的水平。许多公司快速增长但未盈利；表面上通过使用高估值的股票节省现金支付薪水具有吸引力。考虑到BVP纳斯达克新兴云指数在前一年翻了一番，股票对员工来说似乎也是一个安全的选择。这一趋势早已被他们更成熟的同行所确立。根据摩根士丹利分析师的说法，在罗素3000指数中，股票薪酬在2006年至2022年间年均增长约15%，远远超过同期约4%的收入增长。在2022年，2700亿美元的股票薪酬占美国上市公司总薪酬的8%。这不仅仅是高管的收益，80%的股票薪酬流向了高管以下的员工。信息技术行业倾向于最远 进入实践。柱状图显示各行业中位数公司的股票薪酬占销售额的百分比

对初级员工提供慷慨薪酬包的激励将减少。科技公司不再像以前那样尽可能吸纳所有人才，而是开始收缩。根据 裁员.fyi，自2022年以来，他们裁员超过50万人。管理层也将获得更少的投资者宽容。在经历了十年的增长至上的时期后，盈利能力现在被重视。2022年，随着全球利率上升，新兴云指数减半。超过40规则的公司——一个结合收入增长和EBITDA利润率以基准盈利扩张的指标——与不符合该规则的公司之间的 估值差距 正在扩大。当然，公司可能会在调整后的盈利指标中排除股票薪酬。但发行股票并不是没有成本的，会稀释现有持有者并减少每股收益。即使是3000亿美元的行业巨头Salesforce (CRM.N) 也不得不在 八月 其资本回报计划——即回购——将“完全抵消”其股票计划带来的稀释。这是一种拗口的逻辑，先节省开支，随后又在薪酬上花费现金流。大多数股东在七月反对对首席执行官马克·贝尼奥夫及其他高管的薪酬进行咨询投票。随着中央银行被认为将更慢地降息，因为通胀表现出顽固性，科技行业将领悟以现金支付的智慧。关注 @PranavKiranBV 在X上这是路透社Breakingviews对2025年的预测。要阅读更多我们的预测，请点击 这里。如需更多此类见解，请点击 这里 免费试用Breakingviews。

编辑：乔纳森·吉尔福德和奥利弗·塔斯利克

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