大型酒类行业迅速迈向低增长烟草地位 | 路透社

啤酒在美国纽约市曼哈顿的酒吧里静静摆放，2021年5月3日。路透社/安德鲁·凯利哥本哈根，1月7日（路透社Breakingviews）- 酒精巨头的未来模糊不清。上周晚些时候，美国外科医生表示，啤酒和烈酒会导致癌症，并应贴上健康警告。更广泛的趋势与历史上对大型烟草公司的反击有相似之处，并似乎部分反映在酿酒商的低迷估值中。如果减少饮酒的趋势持续下去，像700亿美元的帝亚吉欧 (DGE.L) 和300亿美元的保乐力加 (PERP.PA) 也将受到影响。大型酒业最近没有太多庆祝的理由。健康问题意味着年轻的潜在饮酒者正在戒酒。在最近的一项英国 调查中，36%的25岁以下成年人表示他们不饮酒。在法国，香槟和优质勃艮第的故乡，欧洲委员会 在2023年表示，葡萄酒消费预计将同比下降15%。更令人担忧的是，在庞大的美国市场中，只有62%的35岁以下成年人表示他们饮酒，低于20年前的72%，根据盖洛普的调查。研究。这一残酷的现实在全球最大的饮料制造商的收入中显现出来。卡尔斯堡的 (CARLb.CO) 销售 量 在2024年第三季度在中国、英国和法国等关键市场下降。帝亚吉欧的销量在其截至2024年6月30日的财政年度中 下降了4%。像900亿美元的安海斯-布希英博（Anheuser-Busch InBev）的 (ABI.BR) 米歇尔·杜克里斯可能认为他们有能力渡过这场风暴。所有大型饮料制造商都已 推出 低酒精和无酒精产品——如喜力0.0、摩尔森库尔斯的Cobra Zero和帝亚吉欧的Gordon’s 0.0%杜松子酒。一条显示烈酒、啤酒和烟草公司估值倍数的折线图

然而，投资者现在至少将酿酒商视为与其他致癌恶习相似的对象。根据Breakingviews使用喜力数据的计算，啤酒股票的交易倍数为预测收益的12倍。(HEIN.AS), AB InBev, Carlsberg 和 Molson Coors (TAP.N). 这接近于大型烟草公司的相应倍数10.6，基于英国美国烟草公司的平均值 (BATS.L), 菲利普·莫里斯国际公司 (PM.N), 帝国品牌 (IMB.L) 和 奥驰 (MO.N)。烈酒制造商帝亚吉欧和保乐力加的估值仍然更高，平均为前瞻性收益的16倍，但这比2018年至2023年中期几乎总是超过20的估值倍数有所下降，基于LSEG Datastream的数据。风险在于这些集团可能会进一步下跌。到2027年，烈酒公司的有机收入增长率将与烟草公司相同，均为5%，基于Visible Alpha收集的分析师估计，这些估计不包括并购和货币波动的影响。

当然，美国当选总统唐纳德·特朗普政府的新任卫生部长可能会与即将离任的卫生部长持不同观点。但也许不会：特朗普和他的卫生部长提名人罗伯特·F·肯尼迪 Jr. 都是禁酒者。无论如何，消费者已经在越来越多地避开酒精，而没有那些可怕的健康标签。这足以让酒精投资者情绪低落。

一张显示烈酒、啤酒和烟草公司增长率的折线图

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美国外科医生总监在1月3日表示，酒精饮料应在其标签上标注癌症风险警告。

美国外科医生总监维韦克·穆尔西表示，饮酒增加至少七种癌症的风险，但大多数消费者对此仍然不知情。

穆尔西还呼吁重新评估酒精消费限制的指南，以便人们在决定是否饮酒或饮酒多少时能够权衡风险。美国饮食指南目前建议男性每天饮酒不超过两杯，女性每天饮酒不超过一杯。

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编辑：利亚姆·普劳德和奥利弗·塔斯利克

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